牛策略 | 游资动向：百大集团五连板，大消费盘中回流

大消费盘中回流，步步高直线涨停，永辉超市水下翻红涨超4%，广百股份、中百集团等跟涨

零售

免税龙头业绩下滑：行业龙头中国中免2025年上半年营收同比下降9.96%，净利润同比下降20.81%。这主要受线上及机场渠道销售疲软、行业竞争加剧影响。尽管市场期待海南销售拐点，但当前估值仍处于高位。

传统百货营收利润双降：以王府井为例，其2025年第三季度报告显示，营收和归属于上市公司股东的净利润同比分别下降4.73%和68.16%。上半年整体业绩也呈现类似下滑趋势。

区域龙头与题材驱动：部分拥有区域优势或叠加其他热门概念的个股更受关注。例如，百大集团（浙江）近期走出高度连板，中央商场等也时有异动。它们的走强更多是依托“国企改革”、“区域消费振兴”或“资产重估”等题材驱动，与行业整体基本面关联度不高。

免税政策的长期预期：虽然短期业绩承压，但海南自贸港封关运作的长期政策红利始终是免税板块的想象空间。机构也关注相关政策的细化和落地，这使得板块在深度调整后会出现波段性机会。

与之前讨论的“智能驾驶”等科技成长主线相比，零售板块的想象空间和资金吸引力较弱，难以成为引领市场上涨的核心引擎。

其机会更多属于防御性配置或事件、题材驱动的短线博弈。例如，在消费刺激政策出台、节假日临近或个股出现重组传闻时，相关个股可能活跃。

若参与，建议“重个股、轻板块”，重点关注有独立逻辑（如重组、回购、独特资源优势）的区域龙头，或跟随政策消息面进行波段操作，不宜因股价低位而进行长期埋伏。

[证券通]李娜:A0330623100002

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