负反馈
指数：震荡
成交：缩量
风格：轮动加速，试错延续性差，智能电网也只是两日游。资金正以前所未有的“挑剔”眼光，在少数板块进行一场残酷的“压力测试”和“去伪存真”。
情绪：35%的炸板率，炸板率高企是明确的危险信号。应坚决规避所有高位滞涨、脱离基本面的纯情绪股，尤其要警惕前期强势股（如顺灏股份）可能带来的补跌风险。
旧主线：分歧，科技线表现绿
正反馈
轮动试错
商业航天
华菱线缆大单一字三连板，其核心逻辑是 “火箭特种线缆” ，属于火箭不可或缺的上游核心部件。航天机电走出十二天七板的强趋势，而非简单连板，说明有资金认可其业务实质并持续运作。它们的强势，证明了市场资金只愿意为 “最确定、最核心” 的产业环节支付溢价。
但是，顺灏股份、再升科技作为前期的情绪标杆双双炸板，这是一个必须高度重视的信号。它表明，在当前位置，单纯依靠市场情绪和筹码博弈推动的上涨已经遇到巨大阻力，高位获利了结的意愿非常强烈。这很可能标志着板块第一波基于宏大叙事和想象力的普涨炒作已接近尾声。
商业航天行情正从 “板块性的β机会” 快速切换为 “个股深度研究的α机会” 。
海峡两岸
呈现局部个股行情，太阳电缆（叠加电网概念）一字连板，平潭发展独立趋势新高。这说明该方向仍有资金在挖掘新的细分逻辑进行接力，但已无法形成板块整体攻势。
大消费
皇氏集团首板与东百集团炸板并存，显示旧热点仅有零星补涨，无力回天。
芯片、智能电网等均为快速轮动，缺乏持续性，属于资金在主线分歧时的过渡选择。
最近光伏板块总有异动，但是持续性总是 一日游或者半日游。
光伏概念异动拉升，东方日升大涨超18%，晶科科5技首板涨停，亿晶光电等跟涨
光伏
行业正经历一场深刻的 “供给侧出清” 与 “技术路线决战” ，这意味着投资逻辑必须从过去的“板块普涨”转向苛刻的“细分赛道精选”。
简单来说，整个行业正面临两大核心矛盾：全产业链严重的产能过剩 和 以N型技术（尤其是BC、HJT）为主导的快速技术迭代。只有能在这双重考验中胜出的公司，才具备穿越周期的潜力。
根据最新的行业数据，2025年全球光伏需求预计在580-630吉瓦，而主产业链各环节产能均突破1200吉瓦，供给是需求的两倍有余。这直接导致价格战惨烈，多数企业深陷亏损。
为应对困境，从中央财经委员会到工信部等部门已明确发声，要治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出。同时，行业技术迭代极快，N型电池已成为市场主流，其中TOPCon技术产能占比超75%，而HJT、BC等前沿技术正在加速商业化。
拥有绝对技术优势的差异化龙头
这些公司凭借独家或领先的技术，能跳出同质化价格战，获得产品溢价，是目前最值得关注的方向。
隆基绿能 (BC电池)：已明确选择BC技术作为破局之路。其BC组件（特别是HPBC2.0）在欧洲市场有显著溢价优势，并已实现连续两个季度大幅减亏，签约了上海400MW海上光伏项目。这表明其技术路线获得了市场认可。
爱旭股份 (BC电池)：其BC组件在欧洲分布式市场占有率超40%，溢价空间达15%以上。与隆基共同引领BC赛道。
通威股份 (多技术布局)：不仅是硅料龙头，其先进光伏器件中试平台获评国家级，在HJT、TBC（TOPCon-BC）等下一代技术上布局深远，技术实力获国家认可。
一体化龙头与关键设备“卖铲人”
这类公司依靠规模、成本或细分环节的不可替代性在寒冬中生存。
一体化组件巨头：如晶科能源、天合光能、晶澳科技。它们在N型TOPCon领域扩产迅猛，拥有品牌和渠道优势，但同样面临激烈竞争。其生存关键在于成本控制能力和海外市场拓展。
核心设备与材料商：无论哪种电池技术胜出，都需要高端设备和关键材料。例如迈为股份（HJT整线设备）、帝尔激光（激光设备）、高测股份（切割设备与金刚线）、聚和材料（银浆）。它们是技术迭代的“卖铲人”，订单的确定性相对更高。
面临巨大压力的过剩环节
此梯队风险较高，需极度谨慎。
硅料与硅片环节：产能过剩最为严重。以大全能源为例，作为硅料龙头，它已选择大幅减产以应对行业寒冬，但减产导致规模效应丧失，单位成本不降反升，2025年上半年净利润亏损仍在扩大。这个环节的拐点需要等待产能出清，目前仍在“熬”的阶段。
总之，当前光伏行业的投资，就是一场在产能过剩的“废墟”上，寻找技术“灯塔”的行动。
[证券通]李娜:A0330623100002
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