牛策略 | 游资动向:疫苗异动拉升

生物制品板块是医药行业中的一个重要领域，涵盖了疫苗、血制品、创新生物药等多个细分方向。

疫苗

智飞生物是国内的疫苗龙头，其核心产品HPV疫苗年供应量可观。同时，公司的结核疫苗已进入世界卫生组织的采购清单，显示了其产品的国际竞争力。

目前疫苗和血制品板块仍处于行业调整期，整体业绩承压。因此投资时更需要精挑细选，关注那些有重磅产品且竞争格局良好的企业。

血制品

这个板块的特点是资源和政策壁垒都很高，头部企业如华兰生物、天坛生物通过强大的浆站运营能力和丰富的产品线，能够维持比较稳定的盈利能力。

创新生物药

这是当前生物医药领域最活跃的地带，尤其以ADC（抗体药物偶联物）等新疗法为代表。

荣昌生物的ADC药物维迪西妥单抗实现了创纪录的海外授权，公司2025年的亏损也同比大幅收窄。

百利天恒同样因ADC药物的海外授权而备受关注，市值增长显著。

三生国健等多家创新药企在2025年前三季度保持了较高的收入增速。

其他生物制剂与CXO

我武生物是国内舌下脱敏治疗领域的唯一企业，业务的稀缺性是其核心优势之一。

值得一提的是，药明康德 虽然不直接生产生物制品，但作为全球CXO（医药研发外包）龙头，它为包括生物制品公司在内的众多药企提供研发和生产服务，直接受益于整个行业的创新热潮。

当前，创新药的国际化出海和高端医疗器械的进口替代是驱动行业发展的两大关键引擎。在选择公司时，可以重点关注其研发投入、核心管线的进展以及海外合作与授权的能力。

生物制品，尤其是创新药企，通常具有高投入、长周期的特点。需要密切关注企业研发管线的落地进度和后续的商业化能力。同时，医保目录调整等行业政策的变化也可能对公司的盈利预期产生影响。

[证券通]李娜:A0330623100002

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