化学制药板块在2025年呈现出明显的分化格局，传统业务承压，而创新转型成功的企业则展现了强大的增长动力。
当前，创新药已成为推动板块发展的核心引擎。在2025年第三季度，药品板块的利润端之所以能实现同比增长17%，主要就得于创新药的出海授权（License-out） 和企业运营效率的提升。
恒瑞医药是转型标杆，其2025年上半年的业绩十分亮眼，营业收入和归母净利润均实现双位数增长。更关键的是，它的创新药收入占比已超过60%，这标志着公司已成功从一家传统药企转型为创新驱动型企业。
科伦药业在创新转型方面也表现突出。其子公司科伦博泰通过与跨国药企默沙东的多次授权合作，不仅带来了丰厚的首付款和里程碑收入，也证明了其强大的研发实力获得了国际认可。
在行业变革期，企业的业绩分化非常明显。
华东医药和人福医药在2025年第一季度的净利润榜单中名列前茅，这反映了它们稳健的经营能力和扎实的业务基础。
与此同时，部分企业如海思科因处于转型投入期，短期业绩可能承压。投资时需要仔细甄别，关注其长期转型前景。
重点关注研发投入高、管线丰富，并且有产品成功出海的企业。
对于风险偏好较低的投资者，可以关注那些业务基础扎实、现金流稳定，并且正在稳步推进创新药业务的大型药企。
可以关注在麻醉镇痛、精神科等特定领域有深厚积累的特色药企。
风险：
药品集采等政策可能对产品价格产生影响。
创新药研发周期长、投入大，存在失败或不达预期的可能。
部分热门靶点或赛道可能存在竞争加剧的风险。
[证券通]李娜:A0330623100002
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