一、行情
10月13日，稀土板块集体大涨。安泰科技3连板，新莱福（20CM）、包钢股份涨停，银河磁体张超10%，三川智慧、金力永磁、北方稀土、中科磁业等集体大涨。
二、事件：稀土出口管控+稀土精矿涨价+业绩增长
1）2025年10月9日，商务部发布三条公告，分别对部分中重稀土及其相关物、部分稀土设备和原辅料相关物以及稀土相关技术实施出口管制；
商务部称，境外组织和个人在向中国以外的其他国家和地区出口以下物项前，必须获得中国商务部颁发的两用物项出口许可证件；对向境外军事用户的出口申请，以及向出口管制管控名单和关注名单所列的进口商和最终用户（包括其控股50%及以上的子公司、分公司等分支机构）的出口申请，原则上不予许可；最终用途为研发、生产14纳米及以下逻辑芯片或者256层及以上存储芯片，以及制造上述制程半导体的生产设备、测试设备和材料，或者研发具有潜在军事用途的人工智能的出口申请，逐案审批。
2）10月10日，北方稀土公告，2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，环比上涨37.13%；预计今年前三季度实现归母净利润15亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34%；实现扣非净利润13.3亿元至13.9亿元，同比增加399.90%到422.46%。
3）10月19日，包钢股份公告，拟将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%）。
三、机构解读
1）对比此前稀土出口管制措施，此次管制范围与纵深全面拓宽。此次商务部公告可以理解为对4月初稀土出口管制的全面补充，具体表现在：拓宽管制稀土种类范围；新增管制稀土设备；新增管制稀土原辅料；新增管制稀土技术：主要囊括稀土全产业链生产技术，明确包含稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造以及稀土二次资源回收利用。
根据华经产业研究院以及智研咨询的数据，2023年我国稀土回收量达到约3.05万吨，2020年该数据为2万吨，2020~2023年的CAGR为15.10%。这反映出我国在稀土回收技术研发与应用方面取得的阶段性成果。严控稀土回收技术的流出，将有效切断海外稀土回收供给量激增的可能。（光大证券）
2）稀土出口管制全面升级，首次涉及境外出口经营者并明确了限制的具体目标，或将进一步拔升板块估值；叠加行业公司业绩释放、稀土精矿继续涨价，看好板块的上涨弹性。（方正证券）
3）中期来看，我国稀土出口管制措施或将继续坚定外国建立稀土冶炼分离生产线的决心，外国政府对稀土价格的保底价格有望进一步提升，国内稀土价格也有望同步上行。（东方证券）
4）供给端，氧化物供应紧张，金属供应相对稳定，上游分离企业多数开工稳定，产量变化不大，部分企业受原料及指标、环保等问题，有停减产情况，废料企业产出镨钕稳定，氧化物端镨钕供应相对紧张，金属大厂整体开工稳定，暂无停减产情况出现，金属镨钕供应相对充足。
需求端，下游磁材大厂订单较好，开工充足，原料需求稳定，多以长协为主，短期消耗库存居多，四季度是新能源车、风电设备等下游领域的生产旺季，对稀土永磁材料的采购需求预计会集中释放，对价格仍有支撑。（中信建投）
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