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截止周五收盘，A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.65%，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.6%，北证50跌1.81%。沪深京三市全天成交额21661亿元，较上日缩量2257亿元。风电设备、化学纤维、农化制品、大豆、纺织制造、军工装备板块等涨幅居前。
本周研报分享周内提及的风光储能及机器人产业链观点再梳理。
1、新能源平价进程中的几个“机会”：风光装机重回增长、储能有望实现空间倍增、备用电源打造可靠性边界
华泰证券指出，能源发展的几个基本要素出现变化，因此进入新的发展阶段。
随着新能源的成本下降，以及电力市场化机制的改变，中国能源转型已经进入新的阶段。2024年水风光发电量占比超过30%，装机量占比超过50%，因此新能源从替补能源向替代能源迈进，而这也意味着新能源需要逐步实现与主体能源相似甚至一样的功能。但从需求增长层面，电气化率趋势不容小觑，中国正在成为全球电气化第一国度，新能源发电是不可或缺的一块拼图。
新能源降本没有停步，随着新能源系统平价的实现，风光装机重回增长，其中风电中短期内增长更快、长期增长主力将随着光储平价切至光伏，而光伏增长将进一步加速储能需求，储能有望实现空间倍增。
1）新能源从发展供给走向发展需求
中国已经成为全球电气化率第一大国，且随着AI等新用电需求推动电气化率走高，“十五五”中国用电CAGR有望保持6%+。这也意味着3万亿度增量，巨量资源靠传统能源难以满足，解决新能源进一步增长的消纳问题仍是“十五五”能源的主线。
华泰证券认为新能源发展会从重视供给转向重视需求，站在满足用电需求的角度来看，新能源有望通过风光储一体化模式，提升为高利用小时、高稳定性和高灵活性的高质量电源。
2）厘清真实成本，实现系统平价
华泰证券通过python建立蒙特卡洛模型，以风光耦合比例、超配率、储能功率/容量优化以及应急备用等多个维度分析，试图解决市场对新能源系统平价测算与行业现实的差距。测算得到系统成本与绿电自供率非线性相关，成本存在加速上升，因此系统平价是一个区间,有三个重要阶段：
风光储平价：今年70%比例下用电侧风光储模式已全面平价，其中储能配比需达到10%2h；
光储用电侧平价：2027年，新模式下储能降本-15%、光伏降本-26%，以40%4h储能实现平价，将进一步打开装机空间，推动新能源装机再次增长；而海外26年即将实现光储平价；
光储发电侧平价：2030年或彻底打开新能源装机天花板，光伏降本50%、储能降本38%条件下，真正实现对传统能源替代。
3）政策护航商业模式百花齐放，核心需求万变不离其宗
由于系统平价存在多维的优化组合，因此商业模式上的多型并举水到渠成。随着“136号文”政策放开新能源入市，政府推动“绿电直连”，“虚拟电厂”等多种商业模式发展，打开供给侧空间，同时在需求侧推动“全国碳市场”，“产业绿电消纳”等有效需求入场，正在引导产业走向新的商业模式。
其中新能源系统平价的核心是储能平价。而新能源+储能一体化模式可有效提升储能稳定的循环次数，实现商业模式降本。预计虽然24-30年风光装机增长仅10%+至1100GW+，但储能新增装机量CAGR或将达到44.5%至1500GWh+。
4）新能源系统平价，会打开产业哪些空间
随着新能源系统平价的实现，风光装机重回增长，其中风电中短期内增长更快、长期增长主力将随着光储平价切至光伏，而光伏增长将进一步加速储能需求，储能有望实现空间倍增。预计储能需求2024-30年CAGR为44.5%，其中电芯销量将相当于2024年的5x，PCS则为3x，显著跑赢同期风光装机的CAGR10%。而风电由于在组合中优化成本的价值，预计2025/26年全国风电新增装机110/130GW，新增装机增速达到39%/18%。
①储能：储能需求在配比提升+时长提升两大驱动力下展现出高增长，即便新能源装机低增长，储能装机也将迎来需求释放。电芯受益时长增加2024-30年CAGR或达到44.5%，快于PCS的32%，我们预计25-26年增长中枢28%，27-30年还将提速。对标阳光电源，相关公司包括宁德时代。
②风电：风电招标高增、一体化平价的到来或撬动分散式风电需求正式起航，叠加出海订单倍增、陆续确认收入。对标三一重能、禾望电气。
③备用电源：打造可靠性最后一块拼图，中短期柴发最成熟，远期海外数据中心需求加持SOFC燃料电池或加速增长。相关公司包括柴发–玉柴国际、潍柴动力；SOFC-BloomEnergy。
④配网“四可”：源网荷储协调控制系统的高效运行，离不开对各环节特性的精准把握。对标四方股份、三星医疗，相关公司包括威胜信息。
⑤虚拟电厂：绿电直连政策有望深度激活用户侧灵活性资源，为虚拟电厂发展提供沃土。对标东方电子、国电南瑞、国能日新。
2、机器人行情可持续至Q4及年底，复盘Gen1/2时期板块走势，寻找Gen3可能爆发的方向
中信建投通过复盘人形机器人指数相对收益变化，发现其主要受特斯拉机器人进展（例如性能迭代、硬件定型、量产指引）影响。板块从主题投资（聚焦硬件新方向）到量产预期（聚焦供应链确定性+硬件新方向），现阶段Gen3硬件定型及规模化量产在即，板块β持续向好。展望后续，Gen3发布将带来更明确的硬件定型方向和量产指引，将带来板块的历史性机遇。
1）复盘Gen1/2板块走势，看好Gen3发布带来板块机会
人形机器人指数相对涨跌主要受T链进展（性能迭代、硬件定型、量产指引）影响。板块从主题投资（聚焦硬件新方向）到量产预期（聚焦供应链确定性+硬件新方向），现阶段Gen3硬件定型及规模化量产在即，板块β持续向好。特斯拉股价走势和人形机器人板块高度重合，且特斯拉股价变动较人形机器人板块具备一定前瞻性。
2023-2024年复盘：高价值量、硬件变化是核心方向。
Gen1/2定型前硬件变化/高价值量环节是核心方向。23年5月-23年11月，高价值量/硬件变化环节（Tier-1、灵巧手、传感器）领涨。
产品定型后，新方向成为核心方向。2023年12月-2024年2月，新方向（电子皮肤、PEEK、丝杠）领涨。
23年12月13日，特斯拉发布OptimusGen2，主要变化在于：OptimusGen2能够平稳地行走，步行速度比前代快了30%。手部每个手指都添加了触觉传感器，能够实现抓取鸡蛋这样的精细动作。该阶段市场聚焦丝杠/电子皮肤/PEEK等方向。
量产预期投资阶段复盘：25年1月-6月硬件变化仍是核心方向。
1月特斯拉上调出货预期，灵巧手、电子皮肤、丝杠仍是主线，Tier-1阶段性跑赢；3月特斯拉下调出货预期，PEEK、电机补涨。
2）展望下一阶段：供应链确定性、硬件新变化是方向
复盘Gen1/2发布前后板块变化，Gen3发布将带来更明确的硬件定型方向和量产指引，将带来板块的历史性机遇。
中信建投认为下一阶段供应链确定性、硬件新变化是方向，关注Gen3供应链确定性相对较强的标的及硬件新变化方向领先的标的。
后续重要事件点：9月22日-26日特斯拉将召开关于Optimus产量的会议，10月特斯拉举办25年Q3财报会，11月召开股东大会，可能会给出更明确的2026年产量指引和供应链订单信息。
特斯拉供应链商务流程包括：①保密协议签订（厂商和研发接触然后判断具备更新和研发价值）；②送A样同步RFI；③送B样；④RFQ基于量询价；⑤技术定点；⑥开模具做C样件。Gen3设计方案冻结才能带来零部件的询价和定点，判断后续26H1会有规模化订单落地。判断现阶段多数玩家处于与T研发接触&RFI&送A样阶段，部分领先玩家处于送B样和RFQ阶段，但距离量产定点仍有一定周期。
3）本体厂进展
量产进度方面，9月17日，特斯拉宣布人形机器人OptimusV3设计基本完成，Optimus人形机器人计划于2026年三季度启动量产，单台成本控制在5,000-6,000美元（较早期预期1-2万美元大幅下降），显著提升商业化可行性。2026年目标产量为3万-5万台，远期目标为四年内实现年量产100万台。
大模型方面，Optimus集成Grok语音助手，支持自然语言指令（如“拿可乐”等任务）。新一代Optimus搭载AI5芯片，支撑自主操作与实时学习。
产品迭代方面，OptimusV3版本每只手臂集成26个执行器，手部自由度增至22个；预计11月6日特斯拉股东大会将展示Gen3完整架构，发布量产成本与第三代原型机。
预计机器人行情可持续至Q4及年底，期间将陆续看到应用落地、供应链量产及扩张等催化事件，板块具备行业背景支撑。
T链：看好拓普集团、三花智控、均胜电子、新泉股份、恒勃股份、北特科技；
Figure链：电连技术；
国产应用端：关注兆丰股份；
新增部件端：电子皮肤领域关注兴业科技，灵巧手领域看好隆盛科技；
产业瓶颈+后续催化多的：传感器格局更优，且随着产品逐步成熟有望向头部企业送样，看好奥比中光（视觉）、柯力传感（六维力，平台型）、汉威科技；
有望快速放量&关键环节：灵巧手&小脑：雷赛智能、南山智尚、信捷电气、兆威机电；
新技术：MIM（东睦股份、福立旺）、轴向磁通电机（信捷电气）、摆线针轮减速器（高测股份、禾川科技等）；
新场景，应用端突破：首程控股、永创智能、杰克股份。
研报来源：
1、华泰证券，刘俊，S0570523110003，能源/工业行业深度研究：新型电力系统商业篇，变革已至，系统平价带来能源需求为王的时代。2025年09月22日
2、中信建投，许琳，S1440522110001，机器人行业前瞻观察：复盘Gen1/2时期板块走势，看好Gen3发布带来机会。2025年09月24日
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