天然气
涵盖上游开采、中游储运、下游分销及应用
供需关系、价格周期、能源转型
清洁能源和过渡能源的双重属性
防御性和成长性
上游，气田开采与液化
油气田的开发运营以及LNG液化加工。中国石油、中国石化、中国海油三大石油公司是行业绝对主力，拥有国内大部分天然气资源和管道资产。新天然气、蓝焰控股、首华燃气等民营或地方企业专注非常规气（煤层气、页岩气）开发，弹性较大。LNG液化环节，广汇能源、九丰能源、新奥股份等在沿海布局LNG接收站及液化工厂。
中游，储运与接收
长输管道建设方面，国家管网公司成立后，油气管网投资提速。管道建设带动了管材需求，友发集团、金洲管道、久立特材等是主要管材供应商。LNG接收站方面，九丰能源、广汇能源、深圳燃气、新奥股份等在沿海拥有LNG接收站资源，受益于LNG进口增长。储气库建设方面，京城股份、兰石重装、富瑞特装等从事储气瓶、储罐设备制造。
下游，城市燃气与工业应用
城市燃气分销是最主要的应用场景，区域分布特征明显。全国性燃气运营商有新奥股份、中国燃气、华润燃气（港股）；区域性龙头包括深圳燃气、佛燃能源、贵州燃气、重庆燃气、皖天然气、成都燃气等。工业燃料方面，天然气作为工业锅炉燃料、窑炉燃料替代煤炭的空间广阔，直接受益于气价下行带来的成本优势。燃气发电方面，燃气电厂作为调峰电源，在电力系统中作用日益重要。
[证券通]李娜:A0330623100002
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