早就预定好了，今天讲商业航天。
本来还担心，因为长征12甲回收失败，市场可能会因此而大幅调整，老邓来一篇深度解析，给大家吃定心丸。但没想到昨天市场，商业航天竟然有超过32只个股涨停，成为咱大A最靓的崽，看来我是多虑了。
老邓对于商业航天的注意，是源自10月23日十五五规划公布之后，首次出现了航天强国的政策目标。24日早盘，我在实战班讲的第一个结论，就是开盘即买入航天动力，后来则是不断看好上海沪工、中国卫星、乃至后面的ST铖昌等。
一开始是单纯的炒作事件驱动，而后则变成了高景气度赛道，其背后的底层逻辑，是中美要争夺低轨卫星的轨道和频段！目前在轨的卫星美国已经领先我们2个数量级（我们是百，美国人是万）！整个个产业标准几乎就是美国人说的算了，非常紧急！
所以，而中国在火箭回收领域在明年必须取得技术突破，27年大规模商用，把当下高达美国人10倍的发射成本给打下来！
在卫星制造上，中国的产能必须明年翻番，2年后增加4倍，成本还要降低80%，才能赶上、至少接近，当前在轨卫星两个数量级的差距。
因此，像航天动力、航天电子等掌握火箭可回收技术关键命脉的上市公司，像臻雷科技、ST铖昌科技等掌握卫星核心技术，中国卫星这种唯一肩负卫星量产的平台公司，无疑是这个赛道的佼佼者。
高景气度赛道
战略上，低轨卫星，是中美人工智能竞争的一个延伸。虽然当下AI的资本开支，更多的是在算力端的基建，但最后的商用都要落脚到应用端。老邓判断，个人终端设备，最终需要依靠数据通信来链接云端算力。因此，谁能掌握通信统治力，谁就能在AI应用上走得更远。
从技术上看，低轨卫星是下一代6G通信技术的基础设施建设，中美在上面的建设投入规模，也许和当下的AI基建是同一个数量级。但低轨卫星的轨道以及通信频段，又是稀缺资源。120-2000千米的近地轨道上，似乎只能容纳10-20万枚低轨卫星。这是一个先到先得的原则，谁先抢占，就是谁的！中国六大星座系统，报了6万枚。而马斯克的星链一家，就报了4.2万枚。
从游戏规则上看，低轨卫星的轨道占座，必须向国际电信联盟 (ITU) 申报，申报后7 年内，至少发射1 颗卫星并正常运行≥90天；9年内要发射申报总数的10%，12年是50%，14年是100%。中国的GW星座和千帆星座都是2020年申报的，目前基本都已经实现了100+颗的卫星在轨，远超规定。
但是，马斯克的星链目前完成了10200-10800颗发射，8700+颗在轨，并实现了900万+的付费用户，年营收超过100亿美元。并成为Space-X万亿美元估值的核心！更可怕的是，现在6G通信的很多商用标准、可回收火箭和低轨卫星的通用核心标准，也都是按照美国人的来。
所以，国家从十五五规划的战略高度，提出商业强国，是从中美战略竞争的高度，在集中中国社会、科技的优势资源，加速商业航天的发展。
想要与美国人竞争，我们必须每年能发射1500-2500颗卫星上天！在10年的时间内，把当下在轨200-300颗的数量，提升到2035年的至少同时在轨3万颗！
但摆在我们最大的拦路虎是，美国人的火箭发射比我们更便宜，卫星制造不大更便宜且产量还更大。所以如何突破可回收火箭技术以降低发射成本，如何实现卫星核心零部件的国产化与工业化批量生产，是这波商业航天高景气度周期的底层需求与核心投资方向。
哪些A股可以解决火箭可回收的技术与成本痛点？
目前SpaceX猎鹰9号可回收火箭，发射每公斤上天的的成本，仅为中国传统火箭成本的1/10!大约为300-1400美元/公斤。目前最高一个箭体的重复发射记录为31次，该批次的发射成本为300美元。平均重复发射次数可以达到20次，主要成本在500美元/公斤附近。
中国传统火箭的发射成本，据资料统计为5-10万元/公斤，整体差距在10倍以上！
差距从何而来？
一、SpaceX的火箭可回收，至少节约了70%的硬件成本！
二、paceX的箭体制造，采用了大量的不锈钢，比中国传统的高阶碳纤维材料便宜了95%！
其中，可回收技术是关键中的关键。而能够解决这些问题的上市公司，很难不成为这个赛道的行业龙头。
目前中国可回收火箭面临几大技术问题：
- 发动机深度节流与可靠性问题（最致命）
朱雀三号失败的原因，是着陆前3公里处发动机二次点火异常，因液氧甲烷推进剂在微重力环境下易”晃荡”，发动机吸入气体导致燃烧失稳导致推力骤失，火箭高速坠毁。
长征十二号甲失败的原因是，机并联点火同步性差，高空减速阶段1台发动机未按计划响应，仅2台点火，推力中心偏离重心产生翻转力矩，火箭”硬着陆”爆炸。
这个需要发动机节流技术来解决。翻译来说，就是像你在开车过弯的过程中，既不能急刹车，也不能不刹车，要点刹一样。火箭在可回收过程中，既要多台发动机稳定点火，产生足够推力不至于让火箭过快降落，又不能推力过大导致减速精度不足，而箭体产生过大偏移。
A股的上市公司中，做燃料流量调节阀的航天动力、做高精度涡轮泵轴承的国机精工，就是解决这些问题的。要知道，航空发动机占火箭总成本40-50%，是复用技术的”心脏”，单台价值5000-8000万元，相关公司利润率在35-40%左右，可谓高技术壁垒行业。一旦突破，当为题材标杆龙头。
- 姿态控制与再入精度
朱雀三号的栅格舵效能不足，在强侧风下产生3.2°姿态偏差，与发动机推力耦合导致失控
跨音速阶段”气动陷阱”：箭体承受超预期气动载荷，姿态控制系统瞬间过载（倾斜角从5°→18°）。
A股的铂力特，通过金属3D打印技术，为火箭提供轻量化栅格舵、着陆腿等结构件，减重30%，利润率45%+，已为朱雀三号、长征十二号甲提供3D打印关键部件，预期改进后能解决该问题。
导航精度差距：中国系统精度约0.5-1米，而SpaceX达亚厘米级，所以实现了筷子夹大厦；响应时间中国100ms，SpaceX仅30ms。目前中国各大火箭的高精度惯导系统高度依赖进口，进口依赖度高达80%
A股的航天电子，作为火箭”神经系统”绝对龙头，提供惯性导航+测控通信全系统。高精度惯导国产化率已达60%，是长征十二号甲唯一惯导供应商。单火箭配套价值千万级，利润率40-50%，2026年订单有望增长150%。
- 热防护与结构可靠性
再入温度超1300℃，局部热防护失效导致发动机舱受损（朱雀三号）
箭体材料与连接工艺缺陷，着陆冲击下结构解体（长十二甲贮箱破裂）
A股上市公司斯瑞新材，作为全球仅两家具备3000℃高温推力室内壁量产能力的企业之一，是朱雀三号、长征十二号甲发动机推力室内壁独家供应商，单台价值超百万。既然热防护失效是回收失败重要原因，斯瑞新材进一步研发可提升发动机耐高温与复用性的材料，是其头号技术目标。
该产业链上还有不少上市公司，但基本思路是一致的。即你的产品部件，解决了什么关键技术问题，价值量多大，利润率多高，倒推其每一年的订单规模、利润，并推断其估值。我认为产品价值和利润更为可观的，卫星制造部分。敬请期待！
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