截至周五收盘，上证指数涨0.36%，深成指涨0.66%，创业板指涨0.49%，北证50涨0.99%。全市场成交17392亿元，较上日放量625亿元。免税、超导、食品饮料等板块涨幅居前。
本周周内分享的化工股和无人驾驶等行业机会，得到市场认可。原文分享如下：
1、当周期底部遇上反内卷，行业格局加速优化+出海竞争力极强，化工龙头企业有望实现盈利估值双升
截至2025年10月，化工工业PPI连续37个月呈现同比负增长，基础化工行业经历3年下滑后逐步企稳。随着后续扩产接近尾声、行业自律和反内卷深化，需求端政策刺激和国内企业积极出海，行业景气度将开启上行，龙头企业有望实现盈利估值双提升。
1）供应端，在建工程增速同比转负，扩产接近尾声
2025年6月，化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额实现近5年首次同比转负。
在建工程已出现拐点，2025年Q1，在建工程同比增速实现近四年首次转负，截至2025Q3，在建工程进一步降至3,584.15亿元，同比下降15.11%，较2024年末下降10.18%。
2）需求端，刺激政策提振内需，化工品出口持续增长
随着“十五五”期间扩内需政策落地，以及新能源、AI应用、人形机器人等下游产业的快速发展，我国的化工品需求有望实现良好增长。
另一方面，化工行业出口韧性凸显，截至2025年9月，化学原料和化学制品制造业出口商品数量指数为122.40。
2000年以来，上市企业海外营收占比逐步提升，2024年，基础化工行业和石油石化行业的境外营收占比分别为23.23%、17.09%，较2014年分别提升5.52pct、1.85pct。
中国化学品出口已呈现多元化特点，抗风险能力提升，未来随着全球化学品市场需求释放，中国化工产品出口空间广阔。
3）全球产业格局调整，国内化工企业竞争力提升
根据欧洲化学工业委员会的统计数据，2023年，中国化学品销售额为22381亿欧元，全球占比为43.1%，销售额及份额位居全球第一。
近年来，海外化工产能受成本高昂、装置老旧等因素陆续退出，中国化工企业竞争力持续提升。
“十五五规划”建议中提出推动重点产业提质升级，“巩固提升矿业、化工等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。”，未来中国化工产业的全球竞争力有望巩固提升。
4）行业自律减产+政策协同，化工“反内卷”持续深化
2024年以来，涤纶长丝、农药、聚酯瓶片、工业硅、PTA、己内酰胺等子行业先后通过行业协会倡议、龙头企业联合减产等手段，推动产品价格及利润修复。
后续石化行业有望通过提高行业能耗标准、限制新增产能、新建项目减量置换、老旧装置改造升级等方式，实现产品结构调整，淘汰落后产能，实现供给优化。
化工行业的“反内卷”已经从单一的“联合自律减产”向“行业自律减产+政策协同”升级，有望助推行业从规模扩张向高质量增长转变，加速周期拐点来临。
5）投资主线
化工行业当前处于周期底部，“反内卷”有望加速行业竞争格局优化，推动景气度上行，龙头企业有望实现盈利估值双提升，看好万华化学、华鲁恒升，中国石油，宝丰能源，新和成等。
关注率先推行自律减产的涤纶长丝、农化、氟化工、有机硅等子行业，看好桐昆股份、新凤鸣、利尔化学、联化科技、云天化、巨化股份、浙江龙盛，关注合盛硅业、兴发集团、新安股份、鲁西化工、扬农化工。
产能存在上限，当前处于周期底部的炼化行业，有望受益于落后产能出清，景气度快速回升，看好中国石化、中国石油、恒力石化、东方盛虹、卫星化学，关注荣盛石化。
2、Robotaxi的渗透率提升已成为确定性趋势，多家头部企业量产车型将落地，行业迎密集催化
申万宏源指出，在政策支持与技术迭代的双轮驱动下，Robotaxi的渗透率提升已成为确定性趋势。随着硬件成本持续下探与算法效能不断增强，其单位经济模型将逐步优化，推动市场规模实现跨越式增长。未来几年内多家头部企业量产车型将落地，全球化运营将逐步铺开，行业将迎来密集催化。
1）行业拐点已至：从“技术可行”转向“商业可行”，万亿市场空间打开
申万宏源认为，当前行业的主要矛盾已从技术可行性转向商业可行性。尽管技术层面仍需持续完善，但头部企业已在特定区域证明其安全可靠性。真正的瓶颈在于如何将高昂的单车成本降至可盈利区间。这包括硬件BOM成本的下降、算法效率提升带来的运营成本优化，以及海量数据驱动的运维效率革命。实现盈利并非仅靠硬件降价，更关键在于达到能够显著摊薄研发与系统成本的运营规模。企业需在扩大车队、拓展区域与实现单城盈利之间找到战略平衡，以跨越商业可行的关键阈值。当单车日均收入持续高于运营成本时，商业闭环便将实现，这一进程可能比市场预期更快到来。
①安全验证完成：头部企业Waymo数据证实，L4级自动驾驶事故率显著低于人类（严重事故率降低91%），技术安全性已具备落地基础。
②盈利路径清晰：随着激光雷达、计算芯片成本下降，叠加车队规模扩大带来的运营成本摊薄，单车日均收入覆盖成本的商业闭环即将实现。
③市场空间巨大：预计2035年中国乘客出行市场规模将接近2万亿美元，Robotaxi渗透率提升是大势所趋，万亿级赛道有望孕育千亿级企业。
2）硬件成本下探+技术路线收敛，产业链爆发在即
①技术路线统一：“端到端”大模型成为行业共识，这种架构能直接输出控制指令，上限更高。未来的核心壁垒在于高质量数据的获取与闭环能力。
②硬件放量降本：L4级强调安全冗余，激光雷达和高算力芯片是刚需。随着规模效应显现，激光雷达价格持续下探，为规模化部署创造了条件。申万宏源认为，国内激光雷达装机量正爆发式增长，国产化率稳步提升。
3）政策与企业双轮驱动，未来1-2年迎来密集催化
法规与政策引导是Robotaxi实现商业化落地的关键先决条件。其为技术验证、车辆准入与道路运营划定了明确的安全基线与责任框架，直接决定了商业模式的可扩展性与投资回报周期。从道路测试许可、数据安全合规到运营资质管理，系统的政策体系不仅是行业发展的稳定器，更是推动技术从示范走向规模化应用的重要推力。
①政策护航：国内从中央到地方政策体系逐步完善，已有多个城市开展试点；海外政策也逐步放开，中国企业如小马智行、文远知行加速“出海”抢占市场。
②量产落地：未来1-2年是关键节点。滴滴与广汽埃安合作的L4量产车将于2025年接入网络；小马智行第七代车型成本大幅下降并将于一线城市落地。行业正式进入规模化竞争新阶段。
伴随市场规模扩张，在关键领域构筑起技术壁垒或占据核心生态位的公司将具有充足成长性，有望成为引领行业发展、主导产业格局的千亿级企业。
关注在软件算法端、硬件制造端及终端运营端建立起壁垒的企业，相关受益公司如下：
智能驾驶域控制器及软件龙头 ：
德赛西威：国内智能座舱和智能驾驶域控制器龙头，深度受益于高阶智驾渗透率提升，卡位核心算力平台。
中科创达：智能操作系统产品和技术提供商，在高通和地平线等芯片平台均有深厚的软件布局，赋能车企智驾落地。
四维图新：中国领先的数字地图内容与自动驾驶服务提供商，拥有高精地图等核心数据资产，且转型自动驾驶解决方案。
核心传感器及汽零供应商：
华阳集团：通过“座舱+智驾”协同提升效率，是华为、百度ADAS解决方案的核心供应商之一，受益于激光雷达等硬件放量。
均胜电子：全球知名的汽车电子与安全系统供应商，在智能驾驶及被动安全领域（确立L4安全基线）拥有全球化布局。
研报来源：
1、中银国际，余嫄嫄，S1300517050002，供应端扩产高峰已过，“反内卷”助力景气度回升。2025年12月16日
2、申万宏源，王晨鉴，A0230525030001，技术政策双轮驱动，行业正处高速增长阶段——载具纪元新章系列1：Robotaxi白皮书。2025年12月16日
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