最近行情要么是谷歌算力，要么是商业航天，今天轮到商业百货，题材众多，但有一个方向，悄无声息的，开始渐渐走强，那就是券商！
周末出了券商的重大利好，但市场反应不佳。个人认为很可能是资金在压盘，并在等中金公司完成合并。未来证券可能随时会爆发出大行情！
本文基于最新数据与政策动向，从事件驱动、价值维度、业绩维度三大核心视角，深度拆解券商行业的“史诗级”机遇。若政策落地，行业或将复制2015年杠杆牛的盛况，当前低估值+高增长的组合，修复空间远超历史水平。投资者若错失此轮行情，可能再等数年！
点好关注，我们这就开始
一、事件驱动：证监会吴清释放关键信号，券商迎政策拐点！
这一讲话绝非空谈，而是直指行业痛点：过去五年，券商陷入“佣金内卷”泥潭（平均佣金率从2015年的万5降至当前的万0.5-1.5），导致利润承压。如今，监管层主动喊停“价格战”，转向鼓励资本实力提升与服务创新，标志着政策拐点正式确立。
为何是“史诗级”信号？
1、杠杆上限拓宽：当前两融余额已达2.5万亿元，创历史新高。若杠杆比例从当前的1:1提升至1.2:1或更高，券商可撬动更大规模两融业务，直接增厚利润。
2、“反内卷”实质落地：所谓“反内券”，即停止佣金率恶性竞争，若佣金率从万1回升至万1.5，行业年收入将激增数百亿。这与2015年“杠杆牛”逻辑一脉相承，但当前市场更理性、估值更低，安全边际显著提升。
风险提示：政策细则尚未出台，若落地不及预期，需防“利好兑现”后的冲高回落。但信号已明，窗口期正在收窄。
二、价值维度：证券板块处于历史低位，修复空间巨大
当前券商估值（PE 17倍、PB 1.47）已跌至近十年较低水平，股息率优势凸显，对比银行理财更具吸引力。数据说话，价值洼地一目了然：
结论：低估值不是“便宜没好货”，而是业绩高增下的错杀，向上修复已是必然。
三、业绩维度：高增长趋势确立，未来爆发力十足
券商利润不是“昙花一现”，而是由交易量、两融、开户数三大引擎驱动的持续性爆发。最新数据印证：行业已从“周期见底”迈入“量价齐升”新阶段。
1、印花税：业绩增长的“温度计”
2024年1-10月印花税1629亿元，同比大增88%；10月单月181亿元，同比增长17%。
关键推演：近2年印花税/交易额比值稳定在0.025%（2023年：印花税1400亿/交易额5.6万亿≈0.025%）。按此推算：
2024年1-10月交易额 ≈ 1629亿 / 0.025% = 65.16万亿元；
年化交易额将超78万亿元（日均3100亿+），同比2023年增长70%+。
这意味着：若维持当前活跃度，全年券商经纪业务收入增速将超60%，与前三季度净利润增长62%的趋势高度吻合。
2、股民总数：2.4亿“活水”涌入，增量资金持续
截至2024年11月，A股股民总数达2.4亿人，历史新高，2023年全年新开户2200万户，2024年1-11月已超2000万户。
5年对比：2019-2023年年均新开户1500万，2024年增速提升30%，散户+机构资金双轮驱动，为交易量提供长期支撑。
3、两融与交易量：高活跃度“超预期”
年初以来日均股基交易额1.96万亿元，同比增长75%；8月13日-9月24日连续31天破2万亿，创历史纪录。
两融余额2.5万亿元（同比增长34%），超越2015年峰值（2.26万亿），但当前利率环境更优（LPR 3.45% ，对比2015年5.5%），杠杆成本更低。
业绩验证：上市券商三季度净利润同比增长59%，ROE达5.5%，费类业务（经纪+两融）贡献超70%，证明市场活跃度提升直接转化为利润，且趋势未见顶。
四、史诗级利好的核心威力：比2015年更具可持续性
为什么说这轮利好是 “史诗级”？核心在于它同时具备2015年“杠杆牛” 的爆发力和当前“低估值”的安全性，两大核心变化将催生业绩翻倍：
我们可以得出三点：
1、两融杠杆：两融资金的持续增长将形成 “加杠杆→交易量提升→券商盈利增长” 的正向循环，且当前低利率环境大幅降低投资者杠杆成本，可持续性远超 2015 年。
2、佣金修复：2015年券商平均佣金率约万3.5，当前行业平均仅万 1.2，若政策引导下实现“温和修复”，将带来巨额业绩增量：
3、与2015年估值对比：当前仍处绝对低位
结论：当前券商板块估值不仅远低于2015年峰值，甚至低于2015年牛市启动前水平，叠加业绩高增（前三季度净利润增长 62%），估值修复潜力空前。
五、哪些标的受益筛选：三大维度锁定最优解
结合“加杠杆”与“提佣金”两大核心逻辑，从以下两大维度筛选最受益券商：
1、两融业务优势标的：杠杆弹性+成本控制
核心逻辑：两融规模占比高、资金成本低、杠杆空间大的券商，将最大程度受益于杠杆拓宽政策。
2、佣金修复受益标的：客户质量+服务溢价
核心逻辑：机构客户占比高、财富管理能力强的券商，更容易实现佣金率提升，且客户粘性更高。
结合这两大思路，我们选出两只优选标的：
一号：资管业务业内领先，低估值、经营稳定，业绩增速确定性强。
二号：两融规模超2000亿元，资金成本仅1.8%，杠杆上限提升至净资本3倍。
想要了解这两只标的的朋友可以点击下图，加我们助理的企业微信，获取第一手信息。
风险提示：券商利好未完全兑现前，市场或有波动；若政策细则不及预期，需防“见光死”风险。当下策略应是逢低布局龙头，而非追高。错过此轮行情，可能再等5-10年——但真正的赢家，永远是那些在喧嚣中保持清醒的人。
投资顾问：李咏臻，持证编号：A0330621040003
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