商业航天是以市场为主导，由企业利用商业模式，进行投资、运营并承担风险的航天活动，包括主体市场化、技术产品化、产业链全链条覆盖、创新驱动等核心特征，内容覆盖航天技术研发、制造、发射和应用等全产业链。商业航天产业链大概分为上游制造、中游发射、下游应用等环节。
全球卫星频率和轨道资源紧缺，掀起卫星星座建设热潮。地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件，已经成为各国卫星企业争相抢占的重点资源。目前，全球正处于低轨卫星密集发射前夕。
Starlink引领全球，中国卫星星座奋起直追。近年来，世界各国相继发布卫星通信网络建设计划，全球卫星互联网星座主要以Starlink、GW星座、G60、鸿鹄-3、OneWeb、Kuiper等卫星系统为典型代表；特别是美国商业航天发展迅猛，Starlink卫星星座在全球名列前茅，“星链”系统是美国SpaceX公司于2015年开始启动的卫星互联网项目，星链计划经过多轮方案变更调整，共规划了3期系统，总规模接近4.2万颗卫星。
国内可回收火箭时代开启，有望迎来密集突破期：截至目前，承担两大星座卫星发射任务的长征十二号、长征八号甲、长征六号改等“国家队”火箭因兼顾国家其他航天任务排期紧张，导致整体发射进度不及预期。大运力、低成本、高可靠的可回收火箭迫在眉睫。
2025年底开始，朱雀三号之后天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等一批新型号商业火箭将按计划迎来首发，这批可复用火箭如果实现可回收，有望助力国内低轨卫星星座组网加速落地。
卫星互联网产业的发展路径正持续清晰，在制造端，技术革新为规模化生产奠定基础；在发射端，商业航天发射场的投用与可重复使用火箭技术的发展，将显著降低发射成本、提升运力。手机直连卫星技术的突破，更是为产业开辟了广阔而持久的需求空间。
投资建议：向模块化设计、自动化测试、批量化总装演进，产能有望迎来集中释放。火箭发射向可重复、低成本、大运力演进，从验证阶段逐步迈向工程应用和规模发展阶段。资本、技术和市场三重共振，商业航天正进入高速发展期，坚定看好产业发展机遇。
三大方向重点关注核心标的：
1、、上游制造方面：超捷股份301005，从事航天关键箭体结构件生产和研发。
2、、中游发射卫星：上海瀚讯300762，G60通信载荷，卫星通信载荷研发持续推进，核心地位稳固。
3、下游太空算力：中科星图688568，公司与中科曙光将合作建设开放普惠的太空算网，行业地位显著，旗下的星图云将大模型技术与低空垂域知识结合，推出低空智能体。
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投资顾问：曹文，持证编号：A0330625090002
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