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本周股指先抑后扬，周五上证指数涨0.7%，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36%。沪深京三市全天成交额17390亿元，较上日放量1773亿元。全市场超4300只个股上涨。午后，保险、互联网金融等非银金融板块午后异动拉升，有色金属、可控核聚变、福建自贸区、商业航天板块涨幅居前。
本周覆盖的商业航天、油气设备、有色、机器人等板块涨幅较好。商业航天、油气设备原文观点分享如下：
1、顶层规划与产业链俱备，明年航天运力大幅提升确定性较高，看好商业航天及各细分领域订单释放
西部证券研报指出，近期卫星互联网政策、商业火箭首飞排期和核心产业链企业订单变化，我国卫星互联网和商业航天产业有望在明年迎来基本面拐点，坚定看好。
1）政策顶层规划方面，商业航天产业事业已是国家力量重点支持方向
“十五五”规划中，“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”部分提出：“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，航天强国在文件中排序前列。
国家航天局在11月发布《行动计划》及成立商业航天司，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，支持力度持续加码。
2）从产业空间来看，卫星互联网产业“十五五”期间保持翻倍复合增速
我国目前在册的卫星星座共计100个，其中包括商业航天项目88个，国家级战略工程12个，仅前五大星座规划总数已接近5万颗。
预计未来五年我国低轨星座建设将带来1011亿元的火箭运力和2074亿元的卫星制造增量市场，两大新增市场的年复合增速分别为82%和95%，具备优秀的成长性。
3）从关键变量看，我国商业运力即将取得突破
朱雀三号、天龙三号、长征十二号甲等后续商业航天的主流运力火箭将进行首飞，部分型号将同步进行回收测试。
商业火箭运力的突破是我国商业航天产业拐点和资本市场趋势形成的关键变量，西部证券认为明年我国航天运力大幅提升具有较高的确定性，坚定看好商业航天产业及各细分领域核心标的订单释放。
4）卫星互联网子版块标的梳理
卫星载荷：臻镭科技、信科移动、铖昌科技、陕西华达、上海瀚讯、创意信息、佳缘科技等；
火箭组件：超捷股份、斯瑞新材、高华科技等；
卫星平台组件：天银机电、中国卫星、航天环宇、乾照光电、上海港湾、复旦微电、上海沪工、航天电子等；
检验检测：思科瑞、西测测试、霍莱沃、坤恒顺维等；
地面站及终端：震有科技、通宇通讯、国博电子、三维通信、南京熊猫、盟升电子、华力创通、长江通信等；
太空算力：普天科技、中科星图、中科曙光、星图测控、盛邦安全等。
2、做中东富哥们的生意！中东天然气扩产如火如荼，5年增产60%，国内设备商已深度布局
中东天然气开发潜力巨大，内需出口共振带动中东天然气产业景气向上，渠道布局完善、产能短缺的环节有望格外受益。
1）中东天然气开发潜力巨大，内需出口共振带动中东天然气产业景气向上
沙特、卡塔尔2030年产量分别预计提升60%、44%，Jafurah、Northfield等大型气田开发中。
中东天然气下游80%供给区域经济内需，20%用于净出口，绝大部分形式为卡塔尔的液化天然气出口。
中东天然气内需45%用于发电（中东七成电力来自天然气发电），其余用于工业、氢能等。
中东主要国家推进大规模经济增长计划，大量非石油产业和基础设施投资建设上马，根据普华永道和国际货币基金组织，中东核心国家未来几年经济增长均有望保持在3%以上的较高水平，对电力供应需求有望提升，从而拉动天然气需求。
中东天然气主要出口地区为亚太，亚太地区对LNG需求有望增长，根据GECF，2030年亚太地区天然气年需求量将达到1186bcm，相比2023年增长32%，中国和印度有望分别增长47%和60%。
根据EI，2024年亚太地区的天然气进口81%以LNG的形式，亚太地区的LNG需求将随着天然气需求增加。
LNG出口为卡塔尔经济命脉，当前卡塔尔正在大幅扩张天然气产量和天然气液化产能。卡塔尔拥有全球最低水平的LNG生产成本，即使面临全球竞争，依然可以在LNG出口贸易里实现显著盈利，扩产势在必行。
2）“EPC+设备”花开两朵，“开采-处理-储运-应用”多管齐下
天然气工业包括“开采-处理-储运-应用”流程，不仅涉及EPC工程项目，也需要使用天然气压缩机、阀门、深冷装备、燃气轮机等设备。
①天然气EPC工程类型包括开采端、处理场站、增压场站、储气站等。根据MEEDProject，2024年中东&北非石油天然气、化工项目合同达1012亿美元，相对22年提升112%，中资企业24年在中东能源项目承包金额同比+116.7%。
中东油气EPC承包商核心壁垒在于行业认证、国油公司认证和项目业绩证明，目前主要市场仍被头部油服公司占据，国产厂商提升空间大。
②天然气压缩机主要类型为螺杆式（上游生产）、离心式（管运、LNG制备）和往复式（全流程），1亿立方米/年的天然气压缩量需要1731.6万元天然气压缩机组，随着中东天然气开采扩张，天然气压缩机组需求有望维持高景气。
天然气压缩机头和成撬商为不同分工，海外头部成撬商有Enerflex（24年ES板块收入体量达12.4亿美元）等，国产厂商有杰瑞股份等。
③阀门在全球为成长行业，2025-2033年CAGR预计为6%，其中油气市场占比约为14%，未来天然气开采、液化项目投产与LNG运输船交付有望带动相关高端阀门需求。
目前全球竞争格局分散，龙一艾默生市占率仅6.8%，国产厂商已在部分中端阀门占据重要地位，且逐步渗透高端市场。
④深冷装置在天然气领域的应用包括换热器、冷箱和成套装置。全球天然气液化新增产能有望快速释放，2026年天然气液化领域深冷工艺系统海外市场空间约为50亿美元。
全球龙头查特工业收入订单利润率全面增长，2024年末查特工业热交换部门在手订单达到当年收入的2倍，25Q3热交换部门经营利润率同比增长9.8pct。
⑤燃气轮机全球龙头西门子能源、GEV等纷纷与沙特签署大量燃气轮机供货协议，在EMEA地区收入明显提升，国产供应链企业加紧开拓中东市场。
3）核心公司
杰瑞股份（EPC、压缩机）、纽威股份（阀门）、万泽股份（燃气轮机叶片）、中泰股份（深冷装置）、福斯达（深冷装置）、应流股份（燃气轮机叶片）、西子洁能（燃机余热锅炉）、东方电气（燃气轮机）等。
研报来源：
1、西部证券，陈彤，S0800522100004，顶层规划与产业链俱备，运力突破东风将至。2025年12月1日
2、国金证券，满在朋，S1130522030002，中东天然气设备:内需出口双驱扩产，“开采-处理-储运-应用”共赴出海。2025年12月1日
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