牛策略 | 游资动向:银行自身的特色和近期市场关注点

当前银行板块整体呈现出 “基本面企稳，估值处于低位” 的特点，在稳健业绩和高股息特性的支撑下，其配置价值受到市场关注。

根据最新的三季报数据，上市银行营收和归母净利润增速均较上半年有所提升，盈利增速呈现向上势头。市场最为关注的净息差（NIM）进一步呈现企稳趋势。这主要得益于存款降息带来的负债成本下降，有效对冲了资产端收益下行的压力。同时，行业的资产质量保持稳定，不良贷款率整体平稳。

尽管近期板块有所表现，但银行股当前的估值水平仍然处于历史低位。这种低估值隐含了较高的安全边际和未来的价值修复空间。同时，在市场利率下行的背景下，银行股稳定的高股息率显得极具吸引力。部分银行的股息率维持在可观水平，对于保险资金等追求稳定现金流的机构投资者而言，配置价值非常突出。

年底通常是长线资金（如保险、公募基金等）的配置时段，这类资金的流入有助于催化银行股的市场表现。

若风险偏好较低，看重稳定的现金分红，那么国有大行是核心选择。工商银行、建设银行、中国银行等在高股息和估值吸引力下的首选标的。
若希望博取更高的估值修复弹性，可以关注基本面改善预期较强的股份制银行，例如招商银行。
若看好特定区域的经济发展，可以配置经营稳健、资产质量优异的头部城农商行。例如，徽商银行在11月3日的市场表现中就较为亮眼。

风险：
宏观经济增速大幅下行，可能导致信贷需求疲软和资产质量恶化。
银行资产质量超预期恶化。
监管与行业政策的不利变化。

银行股投资逻辑与代表

国有大行 高股息，强防御：经营稳健，分红稳定，是市场波动中的”压舱石”。 工商银行 建设银行 农业银行  中国银行

优质股份行 高弹性，强修复：具备较强的市场化经营能力，是基本面改善和估值修复的主力。 招商银行 兴业银行 平安银行

头部城农商行 高成长，区域优：深耕经济活力区，业绩增长迅速，资产质量优良。 宁波银行 江苏银行  成都银行  常熟银行

银行自身的特色和近期市场关注点：

招商银行  – “零售之王”A股银行板块的标杆之一，其零售金融业务和财富管理业务在业内具有显著优势，为其带来了更稳定的收入结构和更高的估值溢价。是市场风险偏好提升时，银行板块中备受关注的标的。
宁波银行 – “小而美”的代表以卓越的风控能力和市场化机制著称，虽然体量不及国有大行，但成长性和盈利能力（ROE）突出。是众多看好银行板块成长性投资者的首选。
工商银行 – “宇宙行”全球资产规模最大的银行，业务根基深厚，盈利能力与分红都极为稳定。对于追求绝对稳健和持续现金回报的投资者而言，是核心配置标的。
江苏银行– “高股息成长股”这家银行近年来展现出 “高成长”与”高股息” 的双重特征。它地处经济发达的长三角区域，业绩增长动力充足，同时保持了慷慨的分红政策，因此受到市场的持续关注。

[证券通]李娜:A0330623100002

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