资金从AI板块流出，今天上午市场资金在多个板块间展开布局，也是受三季报利好的驱动。
整体呈现出由传媒科技成长、周期复苏、稳健防御 三条线构成的轮动格局。
1. 传媒板块
资金关注度提升，核心驱动在于AI技术应用加速落地带来的想象空间，以及政策环境边际改善，游戏、出版等子板块的业绩出现修复迹象。
2. 周期板块（煤炭/石油石化/钢铁）
这三个板块共同受到供给端约束和需求复苏预期的推动。煤炭板块的供需格局优化，叠加其高股息属性，攻守兼备。石油石化板块则在油价中高位震荡和行业高端化转型中寻求价值重估。钢铁板块则主要受益于供给收缩政策与基建需求的预期支撑。
3. 农林牧渔板块
板块内部存在双重逻辑。一方面，市场关注生猪产能去化带来的未来周期反转机会，当前，我们正处在周期底部的产能去化阶段，这正是关注和布局相关资产的时机。应密切关注能繁母猪存栏量这一先行指标的变化，并优先选择具备显著成本优势的行业龙头，以便在未来的周期反转中获取超额收益。；另一方面，宠物经济、生物育种等成长性赛道也维持着较高的景气度。
4. 防御板块（公用事业/银行）
这两个板块成为资金寻求稳健的避风港。公用事业板块在容量电价改革落地后，盈利稳定性增强，绿色转型提供长期空间。银行板块则因基本面企稳、净息差压力缓解以及持续的高股息特性，配置价值凸显。
当前市场资金在科技、周期与防御板块间进行分散配置，反映了市场在寻找明确主线过程中的试探与布局。
根据中国上市公司协会发布的2025年三季报经营业绩报告，我国上市公司整体业绩持续改善，同时在回报股东方面也表现得更加积极。
从三季报数据看，科技创新与消费复苏共同构成了上市公司业绩增长的双引擎。
科技硬件与先进制造势头强劲：在文生视频模型加速迭代的推动下，AI数据存储需求扩张，带动存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44%。同时，全固态电池技术取得重大突破，新能源汽车续航能力有望跃升，相关产业上市公司营收增速超10%，净利润增速超20%。
消费市场活力不断释放：各地深入实施提振消费专项行动，推动耐用消费品以旧换新，效果显著。前三季度，全国电影总票房突破400亿元，游戏版号发放节奏加快，影视院线、游戏行业营收分别增长9.31%、24.40%。全国快递业务量再创新高，部分快递行业上市公司营收增长9.11%。
上市公司业绩的整体改善，得益于持续的创新投入和资本市场改革的深入推进。
研发投入持续加码：前三季度，上市公司合计研发投入达1.16万亿元，规模连续3年超万亿元。创业板、科创板、北交所的研发强度分别为4.54%、11.22%和4.42%，显著高于市场平均水平，这为未来的持续增长积蓄了能量。
资本市场环境优化：”十四五”期间，一系列资本市场改革举措有序铺开，”引长钱、促长投” 的改革效果加快显现。截至8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，为市场提供了稳定的资金基础。
总的来看，2025年三季报传递出非常积极的信号：上市公司整体业绩在加速改善，特别是科创企业的引领作用日益增强。同时，越来越多的公司愿意通过分红和回购来回馈投资者，显示了其对未来发展的信心和内在价值的认可。
[证券通]李娜:A0330623100002
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