本周的券商策略观点讨论了两个焦点问题。一个是11月及年末的市场风格历史上是怎么样的？另一个是科技股高位震荡，后续会不会高低切？
广发策略刘晨明团队梳理历史季度行情发现，可以总结为：4-10月“炒现实”（定价当期基本面），11月-次年3月“炒预期”（提前布局低位、低估且盈利有回升预期的板块）。
其进一步指出，从过往经验看，每年11月市场涨跌与基本面相关性最弱，甚至呈现一定的负相关。从过往各年份11月表现来看，当年三季度净利润增速很难做为市场涨跌有效参考指标，多数年份呈现负相关性。其中，很重要的原因是，10月份是业绩的强有效月份，市场在对基本面较充分的定价之后，有阶段兑现或修正的需求。因此，每年11月的风格偏向比较明显：小盘、成长占优，价值、稳定落后，市场呈现炒小、炒题材的特征。
兴证策略张启尧团队称，随着10月三季报披露结束、市场基本定价完当年景气后，将进入一段数据空窗期，因此市场通常会将视角切换至来年，基于景气预期进行估值调整，由此引发的年末估值重构行情。
历轮年末行情的演绎，本质上是市场积极寻找未来景气线索，从而基于来年景气预期，对各个行业进行重新定价的过程。也因此，“高低”不在于“股价位置”，而在于“股价-景气预期匹配度”。
回到当下，以科技和高端制造为代表的新动能景气优势仍在持续释放，产业趋势加持下仍将是明年景气挖掘的重点领域；同时“反内卷”等政策推动下，顺周期方向中亮点逐渐增多、明年随稳增长政策发力和内需修复，更多方向边际改善趋势有望确认，提供估值修复空间。
因此，兴证策略团队认为，今年年末风格可能以科技成长为主的同时，相比三季度更加均衡。
国金策略牟一凌团队也指出，过去一段时间高景气的稀缺性使得市场投资者的关注度集中于AI本身，公募对于TMT行业的配比也达到了历史新高。但随着季报披露，原有的高景气出现了松动，更多领域的景气度恢复也正在出现，这是未来市场继续再均衡的基石。
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