上期所黄金库存飙到87816千克，直接干到2008年1月以来最高点，单日暴增801千克.这可是十七年来的库存新高。
这波库存暴增说白了就是期货套利大军在行动
当前黄金期货价格比实物黄金存在大幅溢价，交易商和银行都在玩“现货买入+期货卖出”的套利游戏。简单说就是他们在现货市场低价扫货，把金条运到交易所仓库注册成仓单，同时在期货市场开空单锁定利润。一个月内36吨金条涌入交易所仓库，这场套利盛宴直接把库存推上了历史新高
央行购金潮持续：2009年我国黄金储备就达到1054吨，现在各国对黄金的战略性需求只会更强。在美元信用受质疑的背景下，黄金的护身符作用越来越重要
避险需求仍在：虽然近期金价调整，但地缘政治风险和经济不确定性依然支撑黄金的避险属性
投机资金撤离：像2008年那样，当市场过度投机后，投机需求的迅速撤离会导致金价承压
美元因素干扰：美元走势与黄金负相关性强，美元走强会对金价形成压制
1. 黄金股分化加剧
库存高企表明实物供应充足，但期货溢价显示金融需求旺盛。这意味着单纯靠金价上涨赚钱的矿产企业可能承压，而拥有期货交易能力的金企反而能从中套利。
2. 有色板块轮动机会
当黄金库存增加时，资金可能转向其他有色金属。可以关注库存处于低位的品种——
棕榈油库存清零：创2008年1月以来新低
螺纹钢库存新低：减少1221吨，创2个月新低
短线（1-2周）：黄金期货逢高沽空，库存压力需要时间消化
中长线（1-3个月）：等待库存见顶回落信号，布局黄金多头
库存增速：若单日增幅持续超500千克，下跌趋势难改
现货溢价：若期货溢价转为现货溢价，套利空间消失
美元指数：突破关键阻力位可能引发黄金新一轮下跌
库存创十七年新高不是开玩笑的，短期金价压力山大.那些还想抄底黄金的，等库存开始下降再动手也不迟。在库存见顶之前，任何反弹都是诱多
今天债市这波“抢跑”行情太经典了。中短券被疯抢，收益率直接跳水，1年国债下了3bp，2年下了3.5bp，3年下了4bp，这哪是交易，分明是百米冲刺.而长端的30年国债反而小幅上行，“央行买短债”的预期彻底被市场玩明白了
央行重启国债买卖：央行行长潘功胜日前表示将恢复公开市场国债买卖操作。有分析指出，重启国债买卖操作 “不排除从买短开始” ，这使得1年内短端品种收益确定性更高。市场预期央行可能通过大行在二级市场主要买入中短期国债，交易员看到这个风向后果断抢跑。
资金面宽松加持：央行今天开展了5577亿元7天期逆回购操作，实现单日净投放4195亿元。银行间市场资金面转松，主要期限回购加权利率回落，其中存款类机构隔夜回购利率下跌至1.40%位置。充裕的流动性给这波抢跑提供了完美土壤。
“捡芝麻”行情成常态：当前债市收益率处于低位，，赚0.25BP（基点）就跑, 已成为2025年以来债券交易的真实写照。机构不得不进行高频波段交易来增厚收益。
不同机构的配债偏好：
银行自营以利率债为主。
保险机构作为长期投资者，优先选择低风险偿付成本的利率债，同时兼顾高等级信用债。
公募基金则偏好政金债与信用债，且倾向于中短期限品种。
中短端确定性最高：
在央行重启国债买卖，且市场预期操作 “不排除从买短开始” 的背景下，1-3年利率债和二永债(银行二级资本债和永续债)仍是性价比最佳的选择。5年期二永债信用利差有较大压缩空间。
警惕两大风险：
股债跷跷板效应：随着沪指站上4000点，如果股市赚钱效应持续，可能分流债市资金。
政策预期差：如果央行买债规模或方式不及预期，当前亢奋的情绪可能快速逆转。
今天这波行情完美诠释了“预判你的预判” 的债市博弈本质。在央行明确释放宽松信号后，市场迅速抢跑中短端，把政策利好提前定价。
短期来看，中短券的抢跑行情可能还有空间，尤其是1年以内品种确定性最高。但中长期而言，债市仍将回归基本面逻辑，需要关注后续经济数据、央行实际买债操作以及中美谈判进展。
在低利率环境下，波段交易比死拿更重要
[证券通]李娜:A0330623100002
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