牛策略 | 游资动向：从资源股 判断资金防御倾向

今天期货市场的库存数据太有意思了。黄金库存暴增5862千克，直接刷新2008年1月以来新高，这信号太值得琢磨了

今天黄金股跌，资金最近在资源股里进进出出，基本面逻辑如下：

黄金

黄金期货库存飙到80961千克，创17年新高。但这和金价走势完全背离——现货黄金都站上4100美元了，国内金店饰品价格全线突破1200元/克，这分明是期货市场和现货市场在打架

库存暴增说明什么？说明有资金在期货市场做空对冲。但现货价格坚挺说明实物需求旺盛，日本那边散户都把金店小克重金条买断货了，这多空对决太精彩了

最关键的是全球央行购金节奏在放缓。二季度央行购金量降到166.5吨，创2022年二季度以来最低。价格太高了，连央行都开始谨慎了

基本金属

铜库存下降供给紧张
铜仓单减少125吨至44406吨，这和老大哥说的一致——矿端紧缺持续，部分冶炼厂开始减产。铜价这波行情还没走完

锡库存创8个月新低
锡库存减少68吨至5609吨，创逾8个月新低。广东地区大幅减少64吨，这明显是供给端收缩，现货要紧张了

锌库存大幅增加
锌仓单增加1800吨至67466吨，创1年零2个月新高。这库存压力有点大，短期价格承压难免

能源化工

原油库存持续下滑，INE原油库存减少19万桶至521.1万桶，创逾1个月新低。但价格还是跌，这说明需求端更弱

沥青库存大幅去化，沥青库存减少6000吨至36370吨，创10个月新低。基建需求在回暖，但这个信号还需要验证

策略

黄金多空对决：看库存暴增能否压制金价，关键看现货需求能否持续

铜锡供给紧张：低库存+供给扰动，逢低做多不手软

锌铝压力明显：高库存品种反弹就是做空机会

能源化工观望：需求太弱，等明确信号再动手

最关键的是要理解库存与价格的背离——黄金库存暴增但价格坚挺，这说明金融属性压倒商品属性。铜锡库存下降价格企稳，这才是真实的供需关系

总之今天库存数据黄金最劲爆，基本金属分化，能源化工弱势。

 [证券通]李娜:A0330623100002

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