牛策略 | 【大涨解读】闪存：外资大行称行业迎来“前所未有四年定价上行周期”，全球存储公司迎来共振

一、行情

9月30日，存储概念再度大涨，德明利、诚邦股份、深科技等涨停，江波龙、天山电子等涨幅超10%。

二、事件：海外存储个股持续大涨

1）隔夜美股存储个股继续大涨，闪迪大涨16.87%，西部数据涨9.23%，希捷涨5.35%，美光涨4.22%。

2）摩根大通认为，这一轮周期的核心驱动力来自AI计算对高性能内存的巨大需求，其影响已从高端的高带宽内存（HBM）迅速扩展至传统DRAM和NAND闪存。市场动态显示，供应商在未来12个月内可能难以满足全部需求，从而支撑价格持续走强。

在AI计算对高性能内存的巨大需求的推动下，“内存饥渴”趋势正在推动整个行业进入结构性增长阶段，DRAM市场正迎来一个从2024年持续至2027年的“前所未有的四年定价上行周期”，预计到2027年，全球存储市场规模将达到近3000亿美元。

3）CFM闪存市场近日发布2025年Q4存储市场展望报告。报告指出，预计四季度，服务器eSSD涨幅将达到10%以上，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%~15%。

4）据证券时报援引台湾工商时报消息，继闪迪、美光、三星及西部数据宣布涨价之后，存储模组大厂威刚在日前宣布，自29日起停止DDR4报价，DDR5与NAND闪存优先供应主要客户；NAND闪存控制芯片大厂群联则已在近日恢复部分报价，价格涨幅约10%，被看作NAND闪存市场的“开涨信号”。

三、机构解读

1）AI对存储“高性能、大容量、高能效”的三重刚需，让SSD成为AI场景下的最优解。TrendForce数据显示，全球范围内，2024年AI相关的SSD采购容量将超过45EB，未来几年，AI服务器有望推动SSD需求年增率平均超过60%，而AI SSD需求在整个NAND Flash（闪存）的占比有机会自2024年的5%，上升至2025年的9%。（天风证券）

2）考虑到数据中心AI服务器出货量成长、单个AI服务器搭配的SSD容量提升以及HDD紧缺等因素，预计到2026年企业级SSD将达3392亿GB，同比+35%，其中AI服务器企业级SSD需求将达2180亿GB，同比+55%，AI服务器企业级占全球NAND需求有望提升至20%。(中信证券)

3）供给上，存储冷数据（Cold Data）的最佳方案Nearline HDD（近线硬盘）受产能限制（西部数据、希捷没有短期扩产计划）影响已出现明显的供应短缺，交期已延长到52周，导致海外CSP厂商开始考虑采用eSSD存储冷数据。

目前2023H2海外存储原厂稼动率下降至约70%~80%（NAND稼动率更低）。2024年下半年，NAND Flash行业再次经历供过于求阶段，海外大厂自2024年12月以来陆续公告减产10-15%，并加快将产能向200层以上产品迁移，进而减少产品的供应量。(中信证券)

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