牛策略 | 上市用时今年最短，国产GPU独角兽正式过会，国内AI芯片全产业链升级仍是核心逻辑

9月26日，摩尔线程IPO上市正式过会，从申报受理到过会仅用时88天，在今年科创板IPO新过会企业中用时最短。

公司目前是国内最早且最快跑通商业化路径的国产GPU公司之一，招股说明书显示，公司AI智算产品（集群、板卡、一体机）在2024、2025上半年已经成为摩尔线程核心产品，收入占比分别达77.6%、94.9%，

此次募集资金将应用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发、新一代自主可控图形芯片研发、新一代自主可控AISoC芯片研发项目及补充流动资金。

国泰君安认为，这代表着国内全功能GPU厂商获得资本市场实质性推进，研发投入与生态建设有望加速，对应产业链，关注GPU板卡、HBM与封测、整机与适配软件有望协同推进。

此外，尽管单卡性能仍明显不及英伟达，但国内算力供给端竞争焦点向互联优化转移，而随着单卡性能提升空间减小，以更低成本实现高带宽互联、更密集封装、更高能效系统是下一步方向。

例如发布磐久128超节点AI服务器，主打高密度与低时延系统级能力，此前华为最新的超节点产品Atlas 950 SuperPoD、Atlas 960 SuperPoD超节点，分别支持8192及15488张昇腾卡。

对于配套的半导体产业，长江证券认为，在AI行情催化下，半导体板块估值明显修复。算力芯片的需求增长逻辑沿着产业链向上游核心领域传导。展望后续行情，随着基础层产品不断缩小差距，仍需要重视国内AI全产业链升级逻辑，技术与应用的深度融合有望创造更大的商业价值，加速行业成长。

公司方面，据上市公司互动平台表示，

盈趣科技：公司目前直接持有摩尔线程134.0374万股股份，占其发行前总股本的0.3351%。同时互动平台表示正积极开展脑机接口技术研发，与InteraXon合作开发的头戴式脑电波监测产品（已量产并在北美销售），联合多方开展消费级和医疗级产品的开发。

茂莱光学：公司为光刻机光学系统提供用于匀光、中继照明模块的光学器件、投影物镜，以及用于工件台位移测量系统的棱镜组件，是光刻机实现光线均匀性与曝光成像的核心模块。

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