一、行情
9月22日，存储各细分中内存、闪存、存储芯片逆势走高，其中德明利两连板，万润科技涨停，开普云、聚辰股份涨超10%，江波龙、佰维存储、普冉股份、香农芯创、协创数据、万润科技等纷纷上扬。
二、事件：
1）9月19日，摩根士丹利（大摩）证券在最新释出的“存储器产业”报告中，将内存行业的评级从“中性”上调至“有吸引力”。其认为存储行业将迎来一波超级周期：
①人工智能在2026年造成的主流内存供应不匹配问题，如今正逐渐蔓延到旧型号的内存中，尤其是在传统的闪存（SLC NAND、NOR）领域。
②NOR闪存方面，预计在2026年前将保持个位数的低供应不足状态，这是由于其他高利润产品的产能竞争导致的；
SLC NAND方面，强大的云AI需求蚕食传统NAND容量，鉴于不断改善的盈利能力以及eSSD的AI结构性增长趋势，主要的NANL供应商将缩减传统NAND容量（SLD、MLC）。这可能会轻易地造成两位数百分比的供应短缺，因为SLC NAND的总容量只有约50kWpm（或每年10亿至15亿美元的总市场容量）。
③DDR4方面，现在对2025年第四季度至2026年第二季度期间DDR4供应不足10%至15%的假设更有信心，主要原因是DDR5的价格不再在年底出现回调，而是在2025年第四季度呈现出+9%的综合平均售价（相较于之前的持平状态），这得益于云服务器领域的急迫订单需求。随着合同定价逐渐接近现货价格，DDR4领域的玩家可能会看到显著的利润率扩张，尤其是在第四季度。（摩根士丹利）
2）据中国经营报9月20日报道，继闪迪宣布将存储产品价格上调10%以上之后，美光向渠道通知存储产品即将上涨20%-30%。消息称，美光所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品全部停止报价，协议客户价格全部取消，预计所有产品停止报价一周。
据芯存社9月18日报道，近日三星通知大客户第四季度DRAM类LPDDR4X、LPDDR5/5X协议价格预计上涨15%-30%以上。NAND类eMMC/UFS协议价格预计涨幅5%-10%。D4相关产品2026年产能预计只有2025年的20%。
三、机构解读
1）近期美光暂停报价并计划提价20%-30%、闪迪累计涨幅超10%的事件，本质是AI算力革命引发的存储芯片行业供需重构。供给侧原厂将产能优先分配HBM及北美客户，导致DDR4供应缺口扩大。需求侧阿里宣布三年3800亿AI硬件投入，AI服务器渗透率从2024年11%向2030年22%跃升，单机存储配置从1.2TB增至2.6TB。
这种供需错配将在四季度持续发酵：海外原厂优先供应涨价接受度更高的北美客户，国内供应链受挤占进一步加剧，预计服务器NAND价格涨幅超预期，DDR4因产能收缩可能出现极端跳涨，DDR5因AI服务器需求支撑维持高位溢价。（东北证券）
2）据Trendforce，全球主要HDD供应商近年未规划扩产，无法满足AI的存储需求，目前Nearline HDD交付周期已经从原本的数周延长至52周以上，加速扩大了CSP的存储缺口。HDD供给缺口的扩大，有望加速SSD取代HDD。由于SSD与HDD价差进一步缩小至3倍左右，云厂采购成本有望大幅改善，导入SSD的意愿有望持续提高。（民生证券）
3）进入9月，海外存储大厂相继对报价进行调整。从行业角度，NAND在过去约3个季度的时间里保持相对较低的产能利用率水平，且价格涨幅低于DRAM，叠加近期HDD需求超预期导致的紧缺，在企业级SSD的需求高增下NAND涨幅有望超预期。（中信证券）
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
暂无评论内容