牛策略 | 【大涨解读】快递物流：板块演绎“反内卷”行情，四季度旺季价格和盈利表现仍然值得期待

一、行情

7月30日，快递物流板块大涨，申通快递大涨7%，圆通速递涨5%，韵达股份、华鹏飞等跟涨。

二、事件：

1）7月8日，国家邮政局党组召开会议，会议强调要按照“五统一、一开放”基本要求，进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题，为建设全国统一大市场贡献行业力量。

2）7月1日召开的中央财经委员会第六次会议提出“纵深推进全国统一大市场建设”，要求“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。

3）据界面新闻报道，日前义乌市邮政管理局召开会议，将快递价格下限上调10分人民币至1.2元人民币，自7月18日起生效。

三、机构解读

1）从现阶段实际执行效果来看，义乌区域单票价格环比提升约5分钱，且产业及市场现在预期8月初华南产粮区也有望跟进涨价措施。未来在“反内卷”和高质量发展政策指导下，快递行业的无序竞争有望实现边际好转，从而促使监管、竞争、盈利和质量达成新的平衡，今年四季度旺季行业的价格和盈利表现仍然值得期待。（国信证券）

2）对比2021年快递行业“反内卷”，快递终端不稳定风险较大，监管环境相似。7-8月是快递行业传统淡季，或可看到在监管号召下，局部价格较低城市、加盟商亏损严重区域响应提价，后续在全国范围或者旺季或有更大范围提价。中长期来看，若后续有持续的监管政策推出，行业或保持良性竞争，从价格战向价值战转变，长期改善快递公司业绩。（华源证券）

3）24年下半年来，在行业愈发激烈的价格竞争下，电商快递企业经营基本面均有所承压（中通有基数影响），25年一季度申通、韵达、圆通与中通单票利润同比分别-2.0%、-36.7%、-25.4%与+17.4%，分别为0.04、0.05、0.13与0.23元，按一季度的单票利润测算，若下半年行业涨价0.2元/票，且快递总部分配得到0.1元/票利润，结合业务量的增长，各快递公司25年业绩有望增厚24%-132%。（广发证券）

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