截至周五收盘，沪指涨0.04%，深成指跌0.19%，创业板指跌0.45%，北证50指数跌0.53%。全市场成交额11772亿元，较上日缩量1398亿元。有色金属、民爆、农化制品、海南自贸区等板块涨幅居前。
周五分享本周初覆盖的AI硬件与动漫网剧行业观点。
1、爆款应用的到来将是水到渠成，推理需求爆发，这几种AI硬件迎来结构性机会
近一年来，AI算力需求持续增长，北美CSP大厂的capex屡创新高，但市场对算力投资的持续性却愈发担忧。同时，推理对算力长期推动力的叙事，也由于爆款应用迟迟未到而减弱。
兴业证券认为，AI进入下半场，CSP厂将更加聚焦AI应用，既对基本盘进行巩固，也探索新的商业闭环，围绕AI应用的““军备竞赛”已经打响，推应用、抢入口，带动推理需求爆发，硬件上也有更多的结构性机会。
1）推理需求逐渐爆发，成为算力主要驱动力
复盘移动互联网的历史，第一波流量的爆发通过将阅读、观影、社交的方式从线下到线上、电脑到手机就已经完成，4G后才爆款频出。
观察各大CSP动作，与前两年比拼模型能力不同，今年来重心向应用倾斜，特别是搜索、购物、社交等2C应用，事关各自基本盘，在探索出新的商业闭环之前，传统主业也有被颠覆的风险，因而一场围绕应用的““军备竞赛”已经打响。
同时，随着模型能力持续迭代，幻觉减少，应用的用户粘性增强，持续攀升的日活是卷应用和模型好用的最好例证。
相对日常需求，AI赋能后消耗Token数十倍至百倍增长，从而推动推理算力需求的爆发。未来随着各垂类领域的AIAgent推出，爆款应用的到来也将水到渠成。
2）ASIC网络部署加速，推理带动交换机需求激增
应对快速增长的推理需求，同时考虑性价比，CSP大厂纷纷与博通、Marvell合作，迭代ASIC芯片，Google、AWS已经有较好的使用经验，Meta、OpenAI、微软未来ASIC也有望放量。
相对GPU组网，ASIC网络拓扑结构更为复杂，特别是Scaleout时需要使用更多的交换机；
此外，推理网络有望传输数据流量较大，对时延要求较高，往往通过增加网络层数来减少时延，也带动了交换机需求激增。
3）核心公司
推理需求正在爆发，成为下一阶段算力增长的主要驱动力，这个阶段ASIC、交换机等硬件具备更大的弹性。
ASIC服务器和高速交换机对于高速PCB需求量大，供求将持续保持紧张状态，对标高速PCB龙头沪电股份，在ASIC服务器和高速交换机PCB卡位较好，生益电子、生益科技、胜宏科技、深南电路、广合科技等，
另外，全球核心服务器和交换机组装厂工业富联也值得重视。
2、被忽视的出海大军！网民使用率近60%的“新消费”
广发证券指出，24年短剧市场超500亿元、网民使用率近60%，免费短剧成为增长主力，付费规模稳定。海外短剧市场正处于高速发展期，2025年4月，海外短剧APP的总下载量约1.03亿次，环比增长4.27%，总内购收入约1.22亿美元，环比增长4.95%。与此同时，海外短剧APP的数量从23Q1的21个扩增至25年4月的331个。考虑到当前动漫短剧市场的供需不匹配（上新数量占比小、潜在二次元受众庞大），且漫短对AI技术的要求及成本相对较低，看好AI动漫短剧或在短期增势强劲。
1）国内短剧行业逐渐步入成熟阶段
根据DataEye和中国网络视听协会，2024年中国微短剧的市场规模达到504亿元，网民使用率近60%。预期2025年国内短剧市场将继续增长36%至686亿元，增量主要来自免费短剧。
行业竞争格局趋于头部集中，根据QuestMobile，截至25年3月红果免费短剧App的MAU达1.73亿人，同比增长220%，人均使用时长达19.36小时/月，已经追赶上头部长视频平台，红果平台的单月分账金额超过5亿元。面对新的竞争格局，抖快等短视频平台自去年加速搭建端原生短剧的变现闭环、推动短剧业务高速增长，芒果TV与红果短剧达成合作。
2）海外短剧行业正处于高速发展期
根据SensorTower，25Q1全球短剧应用的总内购收入达6.94亿美元，环比增长26%，同比增长近400%。但与国内相比，海外短剧行业的用户体量和收入规模尚距离长短视频平台甚远，发展空间很大。
短剧APP的核心竞争力一是买量能力、二是短剧内容，ReelShort和DramaBox双强领跑，同时涌现了数百个新的短剧APP通过大规模买量、发力东南亚/拉美/印度等新兴地区、探索IAA模式等方式尝试破局。Reelshort的核心竞争优势是精品本土剧的制作能力，受限于本土剧产能目前海外短剧APP大多以国内译制剧为内容主体，凭借先发优势和本土化策略，Reelshort每月上线的新剧数量从24年初的4部/月大幅提升至25年4月的20部/月，自23年6月起量后，始终保持在海外短剧APP的头部。
3）大模型助推AI短剧上线，看好AI漫剧方向
模型层面，AI视频模型能力持续升级，但效果仍需提升且成本较高。应用层面，字节旗下的即梦AI、快手旗下的可灵AI激励短剧创作，已有多部AI短剧上线，类型集中在三幻和动画题材，但限于技术效果，商业化情况目前普遍较弱。考虑到当前动漫短剧的供需不匹配（上新数量占比小、潜在二次元受众庞大），AI动漫短剧或在短期增势强劲，目前AI转绘漫剧、AI动态漫、2D/3D漫短剧等方向已有降本增效的成果显现。
相关标的：
国内短剧市场关注红果短剧和AI动漫短剧带来的增量机会，关注芒果超媒（与红果达成深度合作）、快手（端原生短剧快速增长，可灵AI助推AI短剧创作）、阅文集团、掌阅科技、华策影视、完美世界、柠萌影视等；
出海短剧市场关注中文在线、昆仑万维等，中文在线联营公司CMS旗下的ReelShort在25Q1保持海外短剧APP内购收入第一，公司与巨量引擎合作制作AI动漫，昆仑万维发布的DramaWave25Q1已跃升至收入榜第六。
研报来源：
1、兴业证券，姚康，S0190520080007，迎接推理需求的爆发。2025年6月4日
2、广发证券，旷实，S0260517030002，传媒行业短剧专题报告（四）：红果赶超长视频，海外持续高增，看好AI漫短。2025年05月31日
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