五穷、六绝、七翻身，不少A股老股民都应该听过这句话。
所谓五穷，是指4月底年报和一季报披露完毕后，市场进入业绩真空期，缺乏新的催化剂；同时，5月底是企业所得税清算缴纳期，资金面阶段性收紧。此谓之穷！
而在刚刚过去的5月，我们投资者应该也都感受到了大A的穷。1万亿出头的三市成交量让行情呈现了电风扇的高速轮转特征，几乎一天一个热点，甚至一天几个热点轮换，但因为市场缺乏交投意愿，而很少有题材能够有3天以上的持续性。可以说，追高就是死。
在有六绝之称的6月，这个局面能否打破，还是会进一步强化？
所谓六绝，在过去是因为6月底是银行年中考核节点，金融机构需回笼资金以满足监管要求，市场流动性进一步萎缩；与此同时，部分高分红股票在5月完成分红后，主力资金抛售获利，加剧市场下跌。
但在2015年10月1日《商业银行法》修订、商业银行正式取消存贷比考核之后，六绝已经名不副实！如果说5月份在过去十年以60%的下跌概率，还坐实了五穷的名号；那么6月份则以60%的上涨概率，提前翻身！
今日大盘意外的强劲，让我们又收获了一个六月开门红。
之前的盘前消息其实是以利空为主的，尤其是特朗普在关税战上的反复。先是禁止发动机技术和零部件出口、禁止欧美EDA软件公司给中国提供服务，然后在5月30日，他在自己的社交平台上指责中国违犯了协议，宣布将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。这些都是导致咱A股在节前最后一个交易日调整，昨日香港和整个亚太股市大幅下跌的主要原因。
但A股除了在开盘略微低开之外，几乎不受到消息面的任何负面影响。一方面，源自特朗普迅速认怂——他在上周五发推说狠话之后，就迅速变脸，说希望赶紧和大大通电话。今日外交部的新闻发布会上，就有法新社记者提问，是不是两国领导人本周就要通电了。
另一方面，源自我们自身的实力。6月1日，美国宣布，延长352项中国商品的关税豁免。本来这些豁免原定于2025年5月31日到期，现已延长至2025年8月31日。这也是2017年特朗普在首届任期发动关税战开始，2018年（特朗普）、2022年和2023年（拜登）、2025年（特朗普），对我们的连续第四次豁免！
这些商品包括：稀土（对中国依赖度100%）、苹果手机的各种核心零部件（依赖度71%）、锂电池与电池模组（依赖度70%）、光伏逆变器（依赖度83%）、PCB电路板（依赖度60%）。这些都是老美对我们进行关税讹诈后，又想创造筹码，与我们进行交换的领域。
老邓在实战班里面说说过这么一个观点，凡是老美害怕的，都是我们要坚持的。6月，宏观上的焦点依然是围绕着关税的拉扯、备货和国产替代。因此，在6月份只看着三条主线就够了——
1、核电：老邓之前讲过，要用去年看待机器人的高度，去看整个核电板块。从中美战略竞争的角度，核电和机器人都是科技领域的战略制高点，让人都有一个非常宏大的故事愿景，让人振奋！让人愿意以最高的、最美好的想象力去参与！
核电的逻辑，首先看技术突破。当下取得技术突破的，其实不仅仅是可控核聚变。中国核电目前比较成熟的是第四代核电技术（比如高温气冷堆、钍基熔盐堆）等，都已经完成了工程师示范堆，进入商用堆建设阶段。相对之前的第三代核技术，污染至少要少1/10，安全性大幅提高，且解决了中国铀235储量不足的问题。而目前热炒的可控核聚变，已经是第五代了。在这方面，中国也是达到了世界级的领先水准。
再看基本面。目前中国核电发电量仅占4.9%，对比之下，法国占比70%，美国占比19%，韩国30%，日本停了之后都还有15%。中国的核电肯定要跟上世界平均水平，目前已经审批规划的是，2030年装机容量（第四代）翻倍以上。加上可控核聚变的2000亿远景投资。整个核电产业的年化增长应该在30%以上。考虑到如火如荼的人工智能/数据中心对电力的渴求，已经欧美重启核电的各种规划。中国在核电领域加码是大概率事件。
目前大A的可控核聚变或者说整个核电板块，从严格意义上只炒作了一波。对比去年机器人持续了半年以上的主线行情，可以说核电板块才刚刚开始。老邓之前曾说过，核电板块如果出现调整，在10日线附近介入，是性价比最高的应对策略。现在，这个时点已经逐步到来。
2、中美科技之争，核心还是在于人工智能的半导体产业链之争。老美对我们限制最多的，从光刻机到EDA设及软件，从晶圆厂代工到先进材料进出口，所有的核心都是围绕芯片产业链展开的。所以，这一轮科技行情的核心，国产替代的核心，至始至终，都是人工智能/半导体未变。
当前国产替代步入攻坚期，产业链自主化向纵深加速，6月两大方向受关注:
①、模拟芯片：国内市场空间约3000亿元，应用于电源管理等场景。美企德州仪器（TI）、亚德诺（ADI）等在国内占较高份额。我国将集成电路原产地判定追溯至晶圆厂所在地，冲击美企，使其低端产品失价优，为国产替代带来机会。目前国产化率不足20%，替代空间大。
②、上游供应链：头部企业已具与海外竞争的研发实力，有望在国产化浪潮中实现高端突破，重点关注晶圆代工、封测、设备、材料、零部件、EDA等技术突破。
此外，6月两场头部开发者大会将为消费电子产业链带来新的发展机遇：
这两场开发者大会有望在技术创新、产品升级、市场需求等方面为消费电子产业链带来新机遇。在AI和国产化的双轮驱动下，消费电子有望开启新一轮向上周期，产业链有望迎来量价齐升。重点关注苹果链、华为链（鸿蒙、昇腾产业链）以及国产替代（模拟芯片、半导体、EDA等）方向。
3、创新药：直接逻辑是临床价值、政策红利与资本预期的共振，更核心的也是中国科技力量，在效果和性价比上，在国际上的资产重估和价值突破。
①、临床数据驱动估值跃迁创新药的核心价值来源于突破性疗效。例如，ASCO大会公布的III期数据若显著优于现有疗法（如百利天恒BL-B01D1在肺癌中ORR达46.2%（中金在线）），直接推动股价短期翻倍。这种“数据即股价”的逻辑在Biotech企业中尤为显著，因为其估值往往依赖管线潜力而非当前盈利。
②政策全链条保驾护航，包括：审批加速——临床试验审批时间从60天缩短至30天，罕见病药物可减免临床试验。支付体系优化——丙类目录纳入高价创新药，医保+商保分层支付模式落地。出海支持——FDA对中国创新药审批加速，2025年超30款国产药进入全球多中心临床。
③、国际化BD交易催化价值重估License-out（海外授权）是国产创新药“技术实力变现”的核心路径。例如，三生国健PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款授权辉瑞，总交易额达60.5亿美元，直接触发股价3倍涨幅。头部企业通过BD交易获得的现金流（如首付款+里程碑）可支撑后续研发，形成“技术输出-资金回笼-再创新”的正向循环。
老邓认为，虽然创新药题材在6月3日ASCO大会后可能已经达到阶段性高潮，但临床数据驱动型的细分个股，处于技术出海兑现期的国际化BD龙头，以及细分赛道上有技术壁垒+政策红利的隐形冠军，在整个6月仍然会有较大惊喜。
最后，老邓强调，这一轮由DeepSeek和宇树机器人开启的科技行情，是全球资本对于中国科技实力、中国制造业水平乃至综合国力的一次重估！过往数十年，全球资本因为对美国科技、金融、军事实力的盲目崇拜，超配了美元资产，对美股给与了过高的估值和期待。关税战，表面上或者短期内，美国可能会取得一些小利（因为中国、欧洲可能都没有做充分准备）；但长期来看，美国不管是对国际规则的破坏而损失的信誉（影响美元和美元金融体系），还是在科技、制造业领域逼迫中国、欧洲重建研发和供应链体系，绝对是得不偿失，将让美国科技、教育和金融体系进一步丧失竞争力。
因此，他强任他强，凡是美国害怕的，就是我们要坚持的！只要我们坚持战略定力，坚持在科技、制造业领域，大力发展国产替代不动摇，能够像稀土精炼技术/产业链一样，做到领先全球10年以上的垄断级地位，那么关税讹诈，便如清风拂山岗。我们在科技仓位上的坚持，也必将获得对应的回报。
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