牛策略 | 【每日谈】集成电路先进封装的核心耗材，价格创3年新高

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光敏性聚酰亚胺（PSPI）是一种集优异耐热、力学、感光等性能于一体的特殊结构聚酰亚胺，是应用于集成电路先进封装的核心耗材之一。受益于先进封装发展，市场规模有望快速扩大。此次日本旭化成PSPI产品开始限供，或有望为国产PSPI让出生态位，打破海外垄断，助力实现国产化替代。

1）事件

5月19日，日本旭化成公司发布关于PIMEL™供应调整通知，提及因AI算力需求快速增长，虽已努力提升产能，但仍无法及时匹配市场需求。

据百川盈孚，5月20日，活性染料市场均价23元/公斤，较上一交易日上涨1元/公斤，涨幅4.55%，价格创近三年新高。

2）PSPI材料供不应求，国产化替代箭在弦上

光敏性聚酰亚胺（PSPI）是一种集优异耐热、力学、感光等性能于一体的特殊结构聚酰亚胺，被用作绝缘层材料、缓冲层材料、射线屏蔽层材料等，在航空航天、微电子、OLED显示等领域拥有广阔应用前景，尤其是应用于集成电路先进封装的核心耗材之一。

据华经产业研究院，受益于先进封装行业的需求发展，2021年全球光敏聚酰亚胺行业市场规模为3.51亿美元，2023年增长至5.28亿美元，预计到2029年将达到20.32亿美元，2021-2029年CAGR达24.54%。

从行业格局来看，PSPI行业技术壁垒较高，美国和日本仍占据全球主导地位，其中美国杜邦公司、美国Futurrex公司、日本东丽、日本日立化学、日本旭化成等为全球知名PSPI生产商，国内半导体封装用PSPI产品大多仍处于研发和验证阶段。

总体来看，全球PSPI市场呈现“技术垄断加剧，需求爆发增长”的格局，本次日本旭化成PSPI产品潜在的限供危局，叠加全球贸易摩擦频发、不确定性高企的背景，或有望为国产PSPI让出生态位，打破海外垄断，助力实现国产化替代。

3）核心公司

阳谷华泰（子公司波米科技是国内PSPI光刻胶率先研发成功并量产的企业之一）、

鼎龙股份（面板PSPI和封装PSPI均已实现销售）、

艾森股份（PSPI产品已获得某晶圆头部企业首笔订单）、

万润股份（面板PSPI产品已在下游面板厂实现供应）等。

研报来源：德邦证券，王华炳，S0120524100001，关注PSPI国产替代机会，活性染料价格创近三年新高。2025年5月25日

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