中金公司首次覆盖布鲁可 目标价105港元

中金公司首次覆盖布鲁可，给予“跑赢行业”评级，目标价105.00港元，看好其在全球拼搭角色类玩具市场的增长潜力。该行预计公司2024—2026年调整后每股收益复合增长率为57%。

布鲁可作为中国第一、全球第三的拼搭角色类玩具龙头企业，正处于高速成长期。中金认为市场低估了其品牌力、渠道优势以及未来品类拓展和海外扩张的潜力。

布鲁可的核心竞争力在于，创新的“骨肉皮”设计体系，实现了优秀的形象还原度、活动度和拼搭乐趣，并拥有丰富的SKU，覆盖广泛的价格带。线上线下、国内海外全渠道覆盖，强大的经销商网络深入各级城市。拥有丰富的IP储备，并成功商业化多个授权IP，同时积极培育自有IP。

布鲁可的未来成长驱动力包括：凭借丰富的IP储备和新品类布局，拓展女性和高年龄用户群体。深耕线下网点，拓展下沉市场，并发展DTC渠道。海外市场拓展已获得部分IP授权，并计划加强国际化人才和渠道合作。