牛策略 | 游资动向:AI硬件延续活跃

AI硬件延续活跃，瑞斯康达大单一字二连板，权重长飞光纤触及二连板再创历史新高，光迅科技、飞龙股份等大涨

算力

从上游芯片到下游数据中心

OpenClaw引爆执行级AI需求、AI硬件走出主升浪

算电协同写入政府工作报告

最上游（芯片/器件）→中游（硬件/设备）→下游（基础设施/服务）

支撑算力运行的基础设施（液冷/散热） 

国资云等政策驱动

上游

这个环节是算力产业链的技术制高点，也是当前国产替代最核心的方向。

计算芯片

AI芯片：寒武纪是A股纯AI芯片标的，主要做云端智能芯片和加速卡；澜起科技主营服务器内存接口芯片，也布局AI。

GPU：景嘉微是国内GPU龙头，产品主要用于图形渲染和部分计算领域；国芯科技、好利科技、华东重机也有相关布局但业务关联度较弱。

CPU/DPU：海光信息是X86 CPU和DCU（类GPU）的重要厂商；中国长城有飞腾CPU股权；龙芯中科是自主架构LoongArch的CPU厂商。

存储芯片

存储芯片是算力系统中不可或缺的环节，HBM（高带宽存储器）更是AI算力的核心存储方案。

DRAM/NAND/NOR：兆易创新是存储龙头，覆盖DRAM、NAND、NOR三大领域；北京君正主攻车载DRAM；东芯股份、普冉股份、恒烁股份等各有侧重。

HBM：太极实业、雅克科技、亚威股份、香农芯创、通富微电等涉及HBM材料、设备或分销。HBM是当前存储领域最景气的细分，直接受益于AI算力需求。

模组/封测：江波龙、佰维存储、德明利做存储成品；深科技、通富微电做存储封测。佰维存储近期因业绩预告大增而20cm涨停，是存储板块的情绪标杆。

光通信

光通信是AI数据中心内部互联的关键，也是本轮AI行情最先启动、业绩兑现最清晰的环节。

光芯片：长光华芯（具备磷化铟材料体系）、源杰科技（高速光芯片）、仕佳光子、永鼎股份、跃岭股份。

光器件：天孚通信（平台型光器件龙头）、光迅科技、博创科技、太辰光、光库科技（薄膜铌酸锂）。

光模块：中际旭创（全球光模块龙头）、新易盛、华工科技、剑桥科技（LPO）。

上游材料：中瓷电子（陶瓷外壳）、五方光电/水晶光电（滤光片）、天孚通信（高速光引擎）、兆龙互连（高速电缆DAC）、光库科技/天通股份（薄膜铌酸锂）、富信科技/天通股份（散热）。这些环节虽小，但不可或缺。

边缘计算芯片

边缘计算是算力的延伸，用于终端设备的实时处理。

通用型：瑞芯微、全志科技（智能音箱、平板等SoC）。

蓝牙音频：中科蓝讯、恒玄科技、炬芯科技、博通集成、晶晨股份（TWS耳机、智能音箱芯片）。

WIFI/蜂窝：乐鑫科技（Wi-Fi MCU）、博通集成、翱捷科技（蜂窝物联网）。

中游

这个环节将上游芯片集成起来，形成可直接部署的算力设备。

边缘计算平台与应用集成搭载平台：移远通信、广和通、美格智能（物联网模组龙头）；中国移动、有方科技、迦南智能。

应用集成：网宿科技、初灵信息、智微智能。网宿科技在边缘计算领域有深厚布局。

服务器服务器是算力的物理载体，根据技术路线可分为几个阵营：

华为系：高新发展（华鲲振宇）、软通动力、神州数码、拓维信息（昇腾合作伙伴）、烽火通信、广电运通。

中科系：中科曙光（国产算力龙头）。

英伟达系：浪潮信息（全球服务器龙头）、紫光股份、工业富联、中兴通讯。

经销商：天源迪科、宁夏建材、先进数通、亚康股份。

液冷数据中心随着算力密度提升，散热成为瓶颈，液冷成为确定性方向。

液冷服务器：浪潮信息、中科曙光、科创新源。

浸没式液冷：高澜股份、网宿科技。

机房空调/温控：英维克（温控龙头）、佳力图、依米康、申菱环境。

导热材料：飞荣达、中石科技、川环科技。

测试设备：强瑞技术、博杰股份。

下游

这个环节提供算力运行的物理空间、网络基础和应用场景。

数据中心（IDC）运营商：中国电信、中国联通、中国移动（三大运营商，市占率领先）。

第三方IDC：光环新网、宝信软件（钢铁+IDC双主业）、数据港（阿里系）、润泽科技（字节系）、奥飞数据、首都在线、科华数据。首都在线近期受OpenClaw催化，成为算力租赁龙头，但游资博弈激烈。

国资云国资云是政策驱动的重要方向，各地国资背景的企业承担了区域政务云的建设运营。

央企：深桑达A、易华录、紫光股份、歌华有线、三大运营商。

地方国资：铜牛信息（北京）、常山北明（河北）、云赛智联（上海）、美利云（宁夏）、广电运通（广州）、南天信息（云南）。美利云近期走出三连板，是国资云+算力租赁的双料龙头。

空间计算空间计算是AI与AR/VR结合的下一代计算平台。

3D引擎：凡拓数创、吉比特、佳都科技。

空间制图：时空科技、蕾奥规划、亿道信息。

GIS基础软件：超图软件、测绘股份、龙软科技、经纬股份。

计算芯片 AI算力核心，国产替代 寒武纪、海光信息、景嘉微

存储芯片 HBM需求爆发，周期反转 兆易创新、佰维存储、通富微电

光通信 AI数据中心互联，业绩兑现 中际旭创、天孚通信、华工科技

服务器 算力载体，华为/英伟达链 浪潮信息、高新发展、拓维信息

IDC/国资云 算力基础设施，政策驱动 润泽科技、宝信软件、美利云

液冷 算力密度提升，散热刚需 英维克、高澜股份、飞荣达

整条链的核心价值集中在计算芯片（AI芯片/GPU）和光通信（光模块/光器件），这两块是AI算力最直接的受益环节。存储芯片受益于HBM需求爆发和周期反转，服务器和IDC更多是跟随性受益，液冷则是算力密度提升后的确定性增量方向。

[证券通]李娜:A0330623100002

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