尽管伦敦谈判已经结束，但是目前协议具体的内容还没出来，必须等两国领导人签字之后，细节才能公布。老邓之前的判断是，符合预期，可能略有惊喜。从目前老邓拿到的情报来看，这个惊喜还不错，包括：
1、阿斯麦尔可以继续对中国出口成熟光刻机，保证中国14nm的芯片产能；
2、撤销352项所谓惩罚性关税，恢复光伏组件对美国的出口。
在年初的时候，作为两个最有可能产生戴维斯双击的业绩反转行业，创新药已经走出了超神行情，光伏如果也进入协议的赦免清单，神可能会又多一个。
考虑明天又到了周五，协议迅速签字并公布的可能性不大，根据现在的协议框架，市场已经逐步消化，行情可能需要休整。
下周的主要宏观事件有：15-17日的西方G7峰会，19日有美联储议息会议，16日至22日中国领导人访问哈萨克斯坦，并与其他地区国家领导人共同出席在阿斯塔纳举行的第二届中国-中亚峰会。中间最值得关注的是美联储议息会议，但除非降息，否则很难打破当下的行情轨道。预计行情可能会向下略作调整，并在3365-3417之间做震荡。
宏观上已经没有太多变数，今、明、后三天，我们会讲三个热点：
1、泡泡玛特引领的IP经济还能火多久？
2、创新药在下周ADA大会后还能做么？
3、融发核电再度涨停，核电第二波是否已经来临？
今天先讲第一个，明后天会讲剩下两个，干货很多，文章很长，请点赞收藏慢慢看！
老邓的观点是，如果仅仅是泡泡玛特本身，股价在290-300的区间（今日最高283），会遭遇巨大分歧。但如果是整个IP经济，则是一个长期赛道，机会依然不小。谁都想做下一个泡泡玛特！
（一）塑料神话泡泡玛特：离阶段性顶部可能仅有一步之遥
泡泡玛特的成功已经毋庸置疑！拥有Lisa、泰国公主、贝克汉姆、哈蕾娜等等国际顶流拥趸，一季报海外收益增长475%-480%，其中美洲同比增长895%-900%，欧洲同比增长600%-605%。不过老邓认为，其当下的股价仍然面临非常大的估值压力！
很多乐观的机构也就给它64-68亿的盈利预估（比如招商证券，浦银国际），对比当下整个A股文娱行业的平均估值在45左右，就是不超过290元的股价。而在业绩印证之前，泡泡玛特的TTM估值已然高达110倍（海外成熟IP型企业迪斯尼为22倍）。
所以，现在支撑泡泡玛特的估值信仰，是铺天盖地的舆情报道，包括今天外交部还专门就泡泡玛特带来的中国文化输出答记者问，人民日报公众号专门发文《LABUBU火爆海外！没作品还龅牙的它，为何征服了全球年轻人的心？》。
老邓认为，泡泡玛特股价可能达到大阶段顶点的几个标志：
1、80亿-100亿的成交额，5000万以上的成交量；
2、二手价格市场价格开始见顶；
3、欧美市场热度下降。
目前从舆情来看，已经接近顶峰！而业绩要想印证，必须等待7月下旬的中报公布，在未来的一个多月时间内，想要通过舆情突破300关口，难度不小！一旦泡泡玛特滞涨，可能整个A股的IP（谷子）经济行情也就要休息休息。
（二）IP经济的长期赛道逻辑：文化基建与全球化红利共振
泡泡玛特的爆发并非偶然，而是中国IP产业从“制造代工”向“内容原创”升级的缩影，并造成了全球资本的重估。这样的重估，在DeepSeek的身上（科技重估）、歼-10ce上（军力重估）、创新药上（医药重估）正在发生，老邓且称之为文化重估。
当前中国IP经济的核心驱动力来自三重变革：
1、文化消费升级：Z世代对“情感消费”的需求占比已达消费总支出的37%，IP作为情感载体，其溢价能力远超实物商品。例如LABUBU的潮玩手办溢价率达300%-500%，二手市场甚至出现“抽签权炒作”现象。
2、产业链整合能力：头部IP企业正从“单品销售”向“全产业链运营”进化。泡泡玛特已构建“IP孵化（自有设计师团队）+供应链管理（东莞生产基地）+渠道扩张（全球超500家门店）”的闭环，2024年IP授权收入占比提升至22%，同比增长180%。
3、全球化输出窗口：中国IP借助TikTok、Instagram等平台实现破圈，LABUBU在欧美市场的社交媒体话题量超12亿次，形成“东方美学+潮玩文化”的独特标签。这与迪士尼早期通过电影输出美式文化的路径高度相似，而中国IP的出海速度更快（泡泡玛特海外营收占比从2022年的5%提升至2024年的28%）。
所以，老邓对整个IP经济的赛道，是长期看好的。或者说，对中国文化重估，是饱含预期的。
但尽管长期赛道确定，老邓认为短期需警惕三类风险：
1、估值泡沫化：当前A股IP相关公司平均PE达45倍，而海外成熟IP企业（如迪士尼PE22倍）存在明显溢价。部分公司仅通过“联名授权”蹭热点，缺乏自有IP孵化能力，需警惕“概念炒作”退潮。
2、版权保护漏洞：国内盲盒市场盗版率超30%，某电商平台“高仿LABUBU”月销量达10万+，而维权周期长达12-24个月，对中小IP企业造成致命打击。
3、审美疲劳周期：潮玩IP的生命周期通常为2-3年，若无法持续推出爆款（如泡泡玛特2024年新IP“小甜豆”热度不及预期），可能面临用户流失。参考日本万代的经验，需通过“IP矩阵化”（每年推出10-15个新IP）降低单一IP依赖。
如果一旦泡泡玛特的股价开始出现滞涨，甚至回调，那么整个板块都会受到牵连。
（三）投资机会：聚焦“IP+”生态卡位
既然是个文化重估赛道，那么必然有多层次梯队构成可待挖掘。老邓认为，可以关注以下逻辑：
1、内容孵化层：关注拥有独立设计师团队的公司，如奥飞娱乐（002292）布局“喜羊羊+超级飞侠”双IP矩阵，2024年动画电影票房破12亿；华立科技（301011）代理日本万代IP，线下游乐场ARPU值达260元。
2、技术赋能层：AR/VR技术正重塑IP交互方式，佳创视讯（300264）为IP企业提供虚拟展厅解决方案，已服务故宫文创等头部客户；风语筑（603466）打造“IP元宇宙体验馆”，单馆年均客流量超50万人次。
3、跨界应用层：IP与消费品的融合催生新物种，如泡泡玛特与瑞幸咖啡推出联名套餐，单周销量破300万杯；名创优品（002892）通过“盲盒+日用品”模式，2024年IP相关营收增长140%。
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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
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