牛策略 |大和：下调裕元集团目标价至17港元

大和重申裕元集团“买入”评级，目标价下调至17港元。裕元首季收入同比增长5.9%，但毛利率下降2.6个百分点至17.7%，原因是生产水平不均及新厂投产延迟导致劳动效率下降。管理层预计未来两至三季毛利率仍将承压，或于四季度因订单复苏而正常化。大和下调裕元今明两年每股盈测9%。