本文来源：时代商学院 作者：孙华秋
来源|时代商业研究院
作者|孙华秋
编辑|韩迅
【导语】
面对国际巨头的挤压，国内半导体测试设备厂商华峰测控（688200.SH）在2024年交出了一份怎样的答卷？
3月13日晚，华峰测控披露了2024年年报，营收和归母净利润双双同比大增超三成。
时代商业研究院关注到，华峰测控2023年业绩并不尽如人意，当年营收同比下降35.47%，归母净利润同比下降52.18%。
随着半导体行业复苏，华峰测控在2024年成功实现业绩止跌回升，不过，其经营现金流净额却逆势同比下滑41.49%。与此同时，其境外收入同比下滑36.53%，隐忧渐现。
3月14—18日，就业绩增长持续性、经营现金流、海外市场开拓等问题，时代商业研究院向华峰测控发函并多次致电询问，但电话均无人接听。截至发稿，对方仍未回复相关问题。
【摘要】
1.受益于行业复苏，业绩显著回暖。2024年，随着半导体行业复苏，华峰测控的营业收入同比增长31.05%，归母净利润同比增长32.69%，扭转了2023年业绩下滑的颓势。
2.经营现金流净额逆势大降超四成。与业绩显著增长所不同的是，华峰测控2024年的经营现金流净额逆势同比下滑41.49%。同期末，华峰测控的应收票据和应收账款总额为5.16亿元，同比增长57.78%，这一增速超过当期营收同比增速，且该应收款项总额占当期营收的比例高达57.02%。
3.海外市场拓展受挫。近年来，华峰测控的境外收入持续下滑，2024年的境外收入占比已不足7%。鉴于当下复杂多变的国际地缘政治局势，华峰测控的境外业务收入能否实现预期回升，仍存在较大的不确定性。后续，投资者理应重点关注华峰测控在海外市场的拓展动态与应对策略。
【正文】
一、与行业复苏共振，研发高增驱动产品突围
1.1受益于行业复苏，业绩显著回暖
华峰测控的主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，产品主要用于模拟、数模混合、分立器件和功率模块等集成电路的测试。
2023年，全球半导体行业整体处于周期性下行阶段，受市场需求疲软、库存高企及市场竞争激烈影响，华峰测控业绩承压。当年，华峰测控的营收仅为6.91亿元，同比下降35.47%；归母净利润为2.52亿元，同比下降52.18%。
2024年，随着人工智能、新能源汽车、消费电子和物联网等领域的增长，半导体行业迎来全面复苏态势。
据美国半导体行业协会（SIA）统计，2024年全球半导体销售额创历史新高，达到6210亿美元，同比增长19%。
据世界集成电路协会（WICA）统计，2024年中国半导体市场规模预计达到1865亿美元，同比增长20.1%。
年报显示，2024年，华峰测控实现营业收入9.05亿元，同比增长31.05%;归母净利润为3.34亿元，同比增长32.69%，扭转了2023年业绩下滑的颓势。
分季度看，2024年4个季度，华峰测控的营业收入分别为1.37亿元、2.42亿元、2.42亿元、2.84亿元，同比增速分别为-31.61%、33.52%、76.42%、65.08%，自第二季度起，其营收均同比增长超30%，印证了半导体行业的复苏驱动力。
在毛利率方面，2024年，华峰测控的毛利率为73.31%，同比提升0.84个百分点。
华峰测控在年报中表示，报告期内，公司核心产品STS8300表现亮眼，出货量同比大幅增长，客户生态圈建设初见成效，有力推动了营业收入和净利润双增长。
1.2研发投入高增驱动产品突破
近年来，华峰测控以“平台化+模块化”为核心，构建了“模拟+数模混合+功率模块+SoC测试”产品矩阵，覆盖半导体测试全场景，并持续加大研发投入，以提升产品在市场中的竞争力。
年报显示，2024年，华峰测控的研发费用为1.72亿元，同比增长30.60%，占营业收入的比例为19.04%，研发费用率连续两年超19%；研发人员增加至379人，占公司员工总数的比例达48.59%。截至当年年末，华峰测控累计申请知识产权397项，其中已获授权249项。
在产品方面，华峰测控针对不同细分领域推出专用解决方案，如STS8202（MOSFET晶圆测试）、STS8203（中大功率分立器件测试）、STS6100/6200（数字芯片测试）等，满足客户多样化需求。
得益于高研发投入，华峰测控的产品不断取得新突破。2024年，华峰测控的新一代产品STS8600测试设备进入SoC测试领域，对标国际巨头。截至2024年年末，华峰测控自主研发制造的测试设备全球装机量已超7500台，成为国内前三大半导体封测厂商模拟混合测试领域的主力测试设备供应商，并进入了国际封测市场供应商体系。
二、关注经营现金流和海外市场拓展风险
2024年，华峰测控虽业绩显著复苏，但营业收入和净利润尚未完全恢复至2022年的水平。与此同时，一些经营隐忧也逐渐浮出水面。
2.1经营现金流净额逆势大降超四成
与业绩显著增长所不同的是，华峰测控的经营现金流净额逆势大幅下滑。
年报显示，2024年，华峰测控的经营现金流净额为1.88亿元，同比下滑41.49%，已连续两年同比下滑。该公司在年报中解释称，主要是采购原材料和支付职工薪酬增加所致。
具体来看，2024年，华峰测控购买商品、接受劳务支出的现金为2.84亿元，同比增长45.50%；支付给职工以及为职工支付的现金为2.65亿元，同比增长24.34%。
除了现金支出大增，华峰测控的应收款项情况也不容忽视。
年报显示，2024年年末，华峰测控的应收票据和应收账款总额为5.16亿元，同比增长57.78%，这一增速超过当期营收同比增速，且该应收款项总额占当期营收的比例高达57.02%。
与之对比，2022年，华峰测控的营收达到创纪录的10.71亿元，当期期末的应收票据和应收账款总额仅为4.30亿元，占当期营收的比例为40.15%。
原材料采购额与应收款项均同比大幅增长，这无疑给华峰测控现金流带来较大的考验。在此情形下，投资者需关注华峰测控供应链可能出现的波动影响以及应收款项的回款风险。
2.2科研创新项目进展不及预期
华峰测控于2020年2月登陆科创板，募资净额为15.12亿元。彼时，其IPO募投项目包括集成电路先进测试设备产业化基地建设项目、科研创新项目和补充流动资金项目。
然而，历经5年时间，华峰测控的部分IPO募投项目推进情况却不尽如人意，投资进度尚未过半。
年报显示，截至2024年年末，华峰测控科研创新项目的投资进度仅为47.66%，未达计划的预期。该公司在年报中解释称，受国际政治和宏观经济环境影响，该项目建设进度较原计划有所滞后。
据招股书信息，上述科研创新项目，旨在增强华峰测控的技术储备，持续推出新产品，完善业务体系，巩固行业地位。该科研创新项目聚焦于九大前沿技术方向，具体涵盖800M高速数字通道测试模块、复杂芯片系统级测试解决方案、ATE设备的液体冷却技术、大功率模块常温高温测试站、24bit高精度ADC/DAC测试技术等。
据了解，在半导体测试领域，华峰测控虽在模拟测试领域取得了一定的成绩，其主力机型STS8200已实现国产化突破，但向SoC、存储器等数字测试领域进军时，与泰瑞达（Teradyne）、爱德万（Advantest）等国际巨头相比，华峰测控仍存在显著的技术代差。
半导体设备研发具有“高投入、长周期、高风险”的典型特征。鉴于华峰测控的科研创新项目投资进度不及预期，这可能会影响其技术储备和新产品的开发节奏。从长远角度看，这可能会导致其未来在5GSoC、汽车电子等新兴领域的市场拓展受阻。
2.3海外市场拓展受挫
作为国内半导体测试设备领域的头部企业，华峰测控的业务区域覆盖中国大陆、中国台湾、美国、欧洲、日本、韩国、东南亚以及印度等全球半导体产业发达的国家和地区，其出海规划备受投资者关注。
然而，财务数据却揭示出华峰测控海外市场拓展的隐忧。财报显示，2022—2024年，华峰测控的境外收入分别为1.19亿元、8796.75万元、5583.22万元，收入占比分别为11.11%、12.73%、6.17%。
可以看出，近年来，华峰测控的境外收入持续下滑，2024年其境外收入同比下降36.53%，占比已不足7%。
2024年，华峰测控加快了海外市场布局节奏，日本全资销售与服务公司投入运营，马来西亚槟城工厂启用，美国加州硅谷子公司开业，其积极借助各区域优势资源，试图摆脱政策因素束缚，为不同的海外市场客户提供服务与测试解决方案。
不过，鉴于当下复杂多变的国际地缘政治局势，各类不确定因素纷至沓来，如贸易政策的频繁调整、国际关系的微妙演变等，均可能对华峰测控的海外业务运营造成不利影响。在此形势下，华峰测控的海外业务能否实现预期回升，仍存在较大的不确定性。后续，投资者理应重点关注华峰测控在海外市场的拓展动态与应对策略。
免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
暂无评论内容